卓创资讯：油脂市场震荡 玉米油难独善其身

　　卓创资讯 张兰兰

　　自上周开始，油脂市场进入震荡通道，目前仍未有脱离迹象出现。在全球大豆减产的利好消息基本被消化殆尽后，油脂市场在经济担忧的情况下，开始向下调整。

　　全球经济

　　美国经济：过去三年，美联储通过接近于零的利率、两轮量化宽松(QE)及一轮扭转操作(OT)为全球金融市场提供上涨动力。在有宽松货币或宽松预期的时间里，市场大涨；宽松一旦有结束的迹象，市场就会大跌。今年3月份美国就业只增加了12万人，远远低于市场预期的20.5万人，也远低于之前三个月每月增长20多万的平均水平。虽然失业率从8.3%下降至8.2%，但这不是因为就业人数增加，而是因为许多人离开了劳动力大军。上周美国初请失业金人数仅小跌，之前一周的数据被上修，显示在3月令人失望的表现后，4月就业成长可能也不会有太大改观。其他数据显示，美国大西洋沿岸中部地区制造业活动本月大幅放缓，且3月成屋销售连续第二个月下降。

　　不过从今年美国经济的形势来看，美国自身的修复力还是特别的强，整体缓慢复苏，但经济数据因无太多刺激政策反复无常。

　　欧债危机：上周市场把关注焦点重新投放到欧债危机中，在希腊问题稍有歇息后，西班牙债务问题又使得市场大跌。西班牙债务危机成为欧洲新的风险点，其10年期国债收益率突破6%，使得本周的西班牙国债拍卖成为新的市场情绪风向标。不过西班牙政府再一次得到了在风暴中的喘息机会，当地时间周四，西班牙政府成功标售了一批国债，发债规模高于原定目标。但超预期的发债结果仍难让市场彻底放心。数据显示，此次国债拍卖平均得标收益率仍较前次标售上扬。此外，国际货币基金组织(IMF)周三警告称，欧洲银行业可能引发新一轮金融危机。

　　中国经济：2012年一季度国内生产总值同比增速从去年四季度的8.9%回落至8.1%，创2009年第二季度以来季度增速新低。一季度经济增速虽有所回落，但仍处在合理适度增长区间。一季度CPI中国3月份CPI呈现回升，环比上涨0.2%，同比涨幅达3.6%。虽然3月CPI同比上涨3.6%超市场预期，但这种由于季节性等因素而产生的小幅波动并不影响整体趋势，从一些通胀的先行指标来看，到今年年中通胀仍然处于回落趋势。据国务院发展研究中心副主任卢中原称“中国经济在一季度增速放缓符合预期，预计最坏情况下经济将在第二季度见底”。

　　芝加哥大豆

　　2012年伊始，在全球大豆减产预期及中国需求的支撑下，芝加哥大豆整体震荡大幅上扬，直到4月初中旬市场出现逆转，具体走势见下图。

 

　　从图1中可以看出，2012年芝加哥大豆持续震荡上扬，截至到4月19日，芝加哥大豆在2012年涨幅达到15.60%。上周市场在欧债危机及美国经济数据不佳的影响下震荡下行，虽然全球大豆减产的利好消息依然在支撑市场。

　　在美国农业部4月份供需报告出来后，市场的利好消息基本算是“靴子落地”。市场关注焦点开始从大豆减产转移到欧债危机方面。欧债危机悬而未决，经济复苏任重道远，这些利空消息将在很大程度上制约大宗商品的走势。

　　国内油脂

　　在芝加哥大豆及豆油掉头向下调整的影响下，国内豆油也出现回落，其中本周一下调的幅度最大，平均幅度在120-150元/吨，加重了市场看空情绪。正值国内油脂市场处在传统需求淡季，一味追随期货走高的市场并没有得到坚强的后盾，市场进入调整周期。

 

　　虽然上周印尼地震曾一度引发市场对后市看涨的气氛，但影响极为有限。国内棕榈油市场在马来西亚棕榈油出口数据不佳及欧洲危机的担忧下由升转降。在油脂市场大环境转入低迷时期，玉米油市场也难独善其身。具体来看下近期玉米油市场走势图。

 

　　从图3中可以看出，自2月底开始玉米油市场开始上扬，据卓创统计期间山东地区一级玉米油整体上扬幅度在12.24%。本周玉米油市场整体维持前期报价，但成交情况已不如前期，高端价位成交寥寥无几，多数在低价位成交。据卓创统计，目前山东地区一级玉米油主流报价在11000-11200元/吨，但实际成交多在10800元/吨，甚至有部分单子的成交价还要偏低。作为领头羊的山东市场尚且如此，其他市场也当然好不到哪里去。

　　后市预测

　　因全球经济复苏的担忧重现，市场在无实质性需求的支撑下开始进入调整周期。另外从芝加哥大豆1207主力合约看，MACD白线已经明显远离黄线，两者的差距在扩大，预示着走势将出现明显调整。虽然全球大豆减产一直在被市场人士提及，但目前来看，此利好消息已无扭转乾坤之势，估计4-5月油脂市场依然会震荡下行，玉米油市场因价高需求弱也无法继续支撑，整体或跟随油脂市场下行。据卓创预计，估计下周山东一级玉米油主流报价回落至10800元/吨，5月市场价格重心依然下行，具体有待进一步关注。