PTA止跌震荡 持续上冲仍显乏力

　　一、PTA一周市场行情述评

　　1.1 PTA期现货市场行情回顾

　　上周(2012.4.16-4.20)国内外宏观消息面偏利多。沪深300股指期货持续上涨，期指表现始终强于商品期货。商品市场工弱农强的格局得到修正。农产品期货高位震荡调整，工业品以铜和天胶为代表，止跌反弹，带动了整个工业品期货行情企稳回升，但各品种强弱分化明显。宏观面，4月17日国际货币基金组织 (IMF)发布最新《全球经济展望》报告，上调全球今明两年经济增速预期，提振市场信心。4月17日-19日，金砖国家印度、巴西再次降息。降幅大于市场预期。巴西央行将基准利率从9.75%下调75个基点至9%。印度央行已将该国基准利率下调50个基点至8.00% 。一些新兴市场经济体的央行也相继发出宽松信号。上月，越南央行宣布分别下调再融资利率和贴现率100个基点。中国央行表示，加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。上周西班牙10年期国债收益率于今年首度突破6%，对该国政府控制财政能力的质疑使得债券市场再度回归"危机模式"，一度引发市场极大的恐慌，但随后的 4月19日，西班牙财政部拍卖了共计25.4亿欧元的两年期和10年期国债，拍卖规模高于此前预期的25亿欧元。部分缓解了紧张情绪，提振欧元，打压美元指数，对基本金属形成提振。

　　PTA期货一周在8540-8750之间缩量震荡，上下两难。主力TA1209合约上周一再次下探半年线后尾盘强劲拉升，至周三最高反弹至8750后快速回落到8700下方偏弱震荡。日成交量跌破40万手，人气低迷。一周上涨82点收于8684元/吨。PTA指数持仓量由周初的45.7万手下降至周末的40万手，主力多头国联席位全部退出，其他多头席位也在反弹中不断减仓，导致前20名净空头持仓量大幅增加。PTA交割库注册仓单量小幅下降至8809张(含有效预报)，折合4.4万吨PTA。

　　PTA现货市场小幅上涨，周均价分别上涨76元/吨、7美元/吨。外盘价格小幅推高至台产船货报盘推升至1175-1180美元/吨，商谈1170美元/吨略偏上，韩产货报1170美元/吨。内盘跟随下游聚酯销量的回升而被推至8850元/吨的高位，但上周四起随着产销率走弱，现货商出货意向也有所增多，价格回落至8700元/吨附近。

　　MEG市场振荡推升。周均价较上周分别上涨214元/吨、27美元/吨。外盘前半周价格重心推高。上周二起，下游产销结构性回升，再加上近期乙烯价格波动上涨相对频繁，国内部分乙二醇装置检修等，综合影响下外盘价格推高，周中美金盘一度接近1000美元/吨的大关，部分船货报至995美元/吨略偏上，且成交亦有触及990美元/吨附近水平。后半周价格出现回落。内盘成交价触及7450-7480元/吨后小幅回落，买家接盘意向不高，商谈7450元/吨略偏内。综上来看，本周MEG市场预计稳中小幅震荡为主。

　　二、基本面影响因素分析

　　2.1  国际油价维持高位震荡，

　　上周原油期货延续震荡偏弱走势，WTI原油和Brent原油期货行情出现强弱分化。伊朗核谈消除了地缘政治导致的原油风险溢价，对布伦特原油形成明显利空。美国seaway输油管道的反向送油超前，使市场预期美国中西部原油库存高企的状况有望提前缓解，提振WTI油价。纽约原油期货5月合约价格在101-105美元/桶之间震荡，一周上涨0.21%收于103.05美元/桶，布伦特原油6月一周下跌2.17%收于118.85美元/桶。

　　美国能源信息署数据显示，上周美国原油库存增加386万桶，汽油库存减少367万桶，馏分油库存减少291万桶。美国商业石油库存总量下降223万桶。原油库存增长抵消了汽油和馏分油库存降幅大于预期的影响。美国汽油消费量下滑一定程度上抑制了原油上涨空间。

　　当前市场焦点仍为伊朗和美国。伊朗由于制裁影响，后续原油出口料将愈加艰难，对原油市场有持续支撑作用。美国汽油价格高企消费承压，总统奥巴马公布一项520亿美元方案，意在打击对原油市场的操纵行为和控制投机。估计在短期之内这些影响对市场的效果不会太明显。一季度以来中国和欧洲的经济状况不甚理想，美国就业数据连续两周不及预期，新兴经济体开始降息，全球货币政策转向宽松，原油受宏观政策影响会越来越大。短期原油期货价格将维持小幅震荡走势。

　　2.2  亚洲PX现货价小幅震荡，5月合同价走高

　　因5月亚洲合同价未出台，市场气氛谨慎，交投清淡，上周亚洲PX市场价格在1526-1536美元/吨FOB韩国之间震荡，短期缺乏明确方向。上周五日本出光透露其5月PX亚洲合同价为1650美元/吨CFR，较4月合同结算价上涨65美元/吨，较4月指导价持平。亚洲地区有四大PX供应商之一的JX宣布其5月亚洲合同价格为1620美元/吨，较4月合同结算价高35美元/吨。S-Oil本周一将公布其5月亚洲合同价，PTA用户称亚洲PX市场上日本出光和JX的报价受到高度关注。自3月30日4月亚洲合同价出台后，CFR中国台湾/中国大陆PX价格已累计下跌25美元/吨至1586.5美元/吨。5月下半月货听闻递价和报价分别在1560美元/吨CFR台湾/宁波和1570美元/吨CFR台湾/宁波。6月下半月货递价听闻在1555美元/吨CFR台湾/宁波。市场消息人士称亚洲PX市场依然疲软，但部分库存较高的贸易商递价在1550-1560美元/CFR以维持市场。

　　部分市场人士称PX市场目前供应平衡，但中东船货的流入和PTA新装置投产延期将导致市场供应过剩。消息称中国远东石化由于装备交付延期，该公司将无法如期在5至6月启动位于新的140万吨/年的PTA装置。

　　下游PTA行业装置检修增多，减缓了PX需求。国际油价弱势震荡，上涨乏力，也打压了PX行情。短期看，PX市场继续进入震荡调整期，无突发因素，将维持平稳。

　　2.3  部分装置检修结束，国内PTA行业开工率回升

　　因需求不佳及亏损亏大，亚洲地区4月份多套PTA装置安排停车检修，装置开工率继续下滑5%至83% ，但多数装置停产检修时间仅在1-2周，随着时间推移，部分检修装置重启，PTA行业开工率出现回升，由上周的835回升至93% 。PTA市场供应压力短暂缓解后有望再度承压。具体检修动态：1.宁波台化4月9日至14日停车检修。 2.蓬威石化90万吨PTA装置计划4月初开始安排2-3周停车检修，与4月20号重启。3.翔鹭石化160万吨装置4月16号停车，计划一周时间。4.扬子石化35万吨装置3月1日开始停车扩容，计划停车9个月左右。5.江阴海伦120万吨装置4月12日因故障停车，17日已经重启开车，目前正常运营。6.BP珠海50万PTA装置4月中计划安排一周检修，计划4月21日开始停车检修。7.韩国三星石化70万吨装置3月24日停车，计划4月下旬重启。8.韩国三南4号55万吨装置4月21日开始停车2周。9.韩国泰光100万吨装置4月中旬末开始停车两周。10.韩国KP化学3号65万吨装置5月有停车检修计划。11.台化3号70万吨装置计划4月下旬停车2周。12.中美和5号40万吨装饰3月7日停车2周，6号70万吨装置4月初停车2周。

　　2.4  终端需求有所改善，聚酯涤纶库存下降

　　上周在上游原料价格上涨、终端织造工厂集中刚性备货，涤丝工厂平均产销回升至140-150%附近，涤丝成交价格低位价位有所消失，市场整体重心小幅上涨100元/吨左右，涤纶长丝工厂库存减少2-3天。截止上周末，涤纶POY150D稳定在11250元/吨，FDY150D价格上涨100元/吨至11300元/吨，DTY150D价格下跌100元/吨至12500元/吨。

　　库存方面，涤丝工厂库存相比上周减少2-3天，目前POY库存多在16天，DTY库存在34天，FDY库存在20天。涤纶短纤库存大幅下降至7天左右。

　　开工率方面，CCF聚酯负荷小幅下降至81.4%。江浙地区各主要织造地区开机率维持低位，加弹机平均开机率在7成，切片纺工厂平均开机率在6成附近，喷水机器开机率在7-8成，其中盛泽及周边喷水织机开机率在7-8成；海宁经编机开机率在6成附近；萧绍地区圆机开机率在6-7成；福建、广东圆机经编开机率在5-6成。

　　中国轻纺城(化纤布+棉布)日均成交量约617万米，较去年同期日均661万米，下降44万米，同比下降6.6%。

　　上周江浙涤纶丝市场迎来新一轮的采购周期，涤纶长丝工厂库存均有不同程度的下滑， POY、FDY库存平均降低3-5天，少数稍高在6天，DTY库存降幅稍小。涤纶短纤因行业开工率只有66%左右，库存大幅下降至一周时间。聚酯工厂的产品库存进行了适度的转移。不过下半周以后加弹和织造采购热情逐步回落，涤纶丝产销结构性回落明显，尤其是POY产销迅速下滑5-6成的偏低水平，无高产销率支撑，涤纶价格上攻乏力，加上聚酯原料市场气氛的适度回落，市场气氛也重回平静，本周将延续平淡。

　　三、技术面分析

　　PTA期货指数周K线收出小阴线，周K线继续在10周均线(当前价格在8827元)附近面临压力。5周均线8673构成支撑，MACD红柱缩短，市场进入弱势格局。

　　四、本周PTA期货行情展望

　　从市场走势来看，上周PTA期货价格在半年线位置再度受到支撑后，企稳反弹，短期止跌信号明显。技术上4月5日和4月16日两个日线级别大阳线形成对称组合，使PTA期价在8500-8600区域的支撑更加牢靠。

　　从宏观面来看，市场情绪逐渐转多。IMF上调全球今明两年经济增速预期，给了投资者较大市场信心。IMF全球经济前景转向乐观的主要依据是市场流动性改善。上周印度、巴西再次降息，中国央行也在上周表示，加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。加上3月份越南下调贴现率，新兴市场经济体央行正在不断释放货币宽松信号，金融市场流动性不断改善，有利于资产价格上涨。

　　产业面相对平稳。上游PX市场短期内波动不大，对PTA成本支撑力度有限。市场等待5月份PX报价出台。因PTA新装置一旦推迟投产，老装置停产检修，PX市场供需平衡，没有较大供给缺口，难以推动价格走强。随着本轮聚酯工厂周期性采购和部分贸易商补库存操作接近尾声，目前聚酯工厂对PTA现货的采购需求减弱，加之4月PTA合约货结算价即将在本周出台，聚酯工厂追涨意愿不强，PTA市场人气回落，上冲乏力。前期检修的PTA装置也陆续恢复生产，而下游聚酯及织造开工率仍在低位徘徊，PTA市场供给压力可能重新显现。从下游市场开看，织造工厂备货量已至本月底。五一假期开机率很可能下降，拖累聚酯涤纶工厂产销率走低。因涤纶长丝和短纤工厂前期库存整体下降，聚酯产品价格上在成本线位置继续下跌可能性不大。市场总体维持弱平衡状态。

　　综合来看，近期宏观面强于产业面，市场整体情绪变化影响PTA期货走势。PTA期货目前面临上下两难的境地，总体将在8600-8800区间震荡。前期中线空单继续持有，短线观望。(东吴期货 吴文海)