锌期货周报:冶炼厂积极调整产量应对疲软锌价,锌价下方筑底

东吴期货有限公司 丁磊


　　沪锌在上周震荡收跌,主力07合约收报15520元/吨,较前周下跌45元/吨,下跌0.3%;伦锌3月合约收报2023.5美元/吨,全周上涨1.54%。

　　上周初期沪锌走低,因中国国家统计局前周五宣布,第一季度国内生产总值(GDP)增长8.1%,创下11个季度以来的新低,从而引发市场对中国金属消费的担忧,拖累锌价。西班牙债务问题上周继续困扰国际市场,避险情绪一定程度上抑制了金属价格的上扬,但随着IMF增资的不断明朗,流动性对市场的利空影响减弱,符合我们此前对此因素为短期影响的判断。在金属市场对中国经济前景担忧从而对金属价格信心下滑之时,美国再次挺身而出,上周美国公布经济数据显示美国3月新屋开工数据不及预期,但营建许可增幅好于预期,预示美国房屋市场将向着好的方向发展;并且IMF对美国2012年的经济成长预估上调至2.1%,美国经济复苏带来金属消费增长的预期支撑了金属价格。故综上宏观环境中国金属消费存在不确定性、欧洲债务危机影响减弱,美国经济的缓慢复苏起到了支撑金属价格的关键作用。

　　从目前市场来看,我们预计锌价筑底已经完成,其中沪锌15000元/吨、伦锌1950美元/吨短期在强力的支撑下难以突破,未来锌价将围绕沪锌15500元/吨、伦锌2000美元/吨震荡,直到下游消费完全复苏再次拉动锌价上行打破僵局。对于2000美元的标价意义在于本年度锌国际加工费的基准价为2000美元,所以我们看到在维持锌价上,冶炼厂的减产调控作用得以显现。

　　伦锌库存上周大幅增加达到近年来高位912150吨,巨大库存制约了锌价上涨,但由于对全球锌消费的悲观导致美锌企冶炼厂调低开工率,导致美现货高级锌维持8美分/磅以上的高溢价,又对锌价形成了下方支撑。于此呼应的是,中国的冶炼厂在疲软的锌价以及高企的生产成本下,也开始主动减产,消息称豫光锌业有限公司关闭了10万吨锌产能,若下游需求持续疲弱或导致更多的冶炼厂减少产能,那么LME市场的现货锌高溢价情况或在中国市场再次发生,并将对期锌价格形成支撑。与冶炼厂减产相对的是,上周SHFE锌库存持续减少,数据显示上周锌库存小计减少8301吨,显示下游消费正在复苏。

　　综上所述锌市目前在多空因素的综合作用下较难走出方向,但下游消费的复苏在为锌价逐步积累上升动能,结合库存的消化有望打破僵持的局面。操作上1207合约15000-15900仍以短线高抛低吸操作为主,若价格冲破万六,则轻仓追多,目标价位16500。