固定收益周报:润物细无声

联讯证券有限责任公司 杨为敩


　　利率品种:利率品的陡峭化上移的进程仍在继续,实际上随着央行的渐行注入资金,资金面上周出现了相当大程度的改善,政策或将保持资金面的宽裕,从而起到对整体经济的助推作用。我们建议对长端利率品保持谨慎态度。短端利率与拆借利率等市场利率极为相关,而市场利率与实际因素与名义因素较为相关,如果政策超预期宽松,所带来的价格因素的膨胀一样会推高市场利率,综合起来看,我们认为短端利率短期内有受长端利率制动的上行风险,而从弹性上来看,短端一旦上行,整体的利率结构便是呈现平坦化上行之势。

　　信用产品方面,上周各等级之间的分化仍然在延续。对于信用产品未来的格局,我们认为,从市场情绪和宏观经济的层面来看,我们仍然可以对信用产品持较为乐观的看法,但是随着中低等级信用产品收益率的下降,投资者也应该意识到,像一季度那样收益率大幅度下降的可能性也正在减少,另外,对于流动性的担忧,也让我们对信用产品收益率继续大幅下降持较为谨慎的态度。