上海中期：突破上行 豆粕将迎来新一轮涨势

　　一周行情

　　节前一周连豆粕市场小幅上扬，主力M1209合约全周开盘于3418元/吨，最高价为3435元/吨，最低下探3361元/吨，周五收盘于3423元/吨，全周上涨58元/吨，成交量为456.0万张，持仓量增减少34226张至121.4万张。

　　美豆继续震荡走高，稳步上行，价格升至2008年7月水平，临近交割的5月合约收突破15美元至每蒲式耳1503美分，主力7月合约上升至每蒲式耳1505-1/2美分。

　　南美大豆减产消息不断，关注大豆上市情况

　　目前南美大豆已经开始收割，产量仍未出现最终定论，各大机构在不断下调预估产量。油世界在最新公布的报告中称，阿根廷2011/12年度大豆产量预估为4400万吨，较上次预估下调100万，巴西大豆产量为6500万吨，较上次预估下降50万吨。而美国农业部4月供需报告中预测两国大豆产量分别为4500万吨和6600万吨，5月供需报告中有望继续调整南美大豆产量。

　　南美大豆收割已经接近尾声，虽然产量出现较大幅度的下滑，但是大豆的季节性供应增加仍将对短期的价格造成威胁。后期我们需关注大豆集中上市情况。

　　中国进口美豆量增加，支撑美豆价格

　　近期国内大豆进口量大幅增加，海关初步统计显示，今年3月中国进口大豆483万吨，较2月的383万吨增加26.1%。从船期统计看，未来数月我国大豆到港量将继续明显增加，预计4月大豆到港量为470万吨，5月份预计到港580万吨，6月份预计到港550万吨。加上一季度的到港数量，2012年上半年我国大豆到港量预计在2927万吨左右。如此大的进口量，加大港口库存压力，预计也将为豆粕市场带来潜在压力。

　　近期从美国的出口销售报告来看，美豆出口销售活跃，最新一周美豆出口销售140.93万吨，高于预期的90-125万吨，为七周来最大出口销售量，其中中国购买了63.38万吨旧作大豆和18.57万吨新作大豆。同时，4月30日美国农业部公布私人出口商向中国出口22万吨大豆。出口活跃下，美豆价格将受到支撑。

　　豆粕持仓继续增加，豆粕市场涨势仍将持续

　　虽然近期国内豆粕震荡，但增仓依旧持续，并且美盘基金仍占据绝对净多，CFTC大豆持仓基金净多超过23万手，豆粕净多接近10万手，均为历史高位。虽然大豆基金净多单持仓在4月初有调整迹象，但在随后的两周均出现增加且豆粕基金净多单持仓仍持续增长，可见投机基金认为后市豆类价格还将上涨。国内豆粕持仓量也在不断增加，目前所有合约的持仓量已经达到220万张，与历史最高量230万张仅有一步之遥，未来豆粕市场仍以上涨趋势为主。

　　技术分析

　　上周，大连豆粕市场主力M1209合约屡次试探前期高点，终于在节前最后一个交易日突破前高，同时增仓近24万张，可见价格强势。目前价格处于上升的布林通道中轨与上轨之间，处于强势区间，预计节后价格将继续上行，关注布林上轨压力。

　　操作上，五一节期间美豆突破15美元压力，本周国内豆粕市场重心将继续上移，关注布林上轨压力与前期高点3420元/吨支撑，多单继续持有。