天治基金周评：风险偏好提升有望持续

　　新浪财经讯 天治基金发布股票市场和债券市场周评。股票市场方面，天治基金认为政策利好触发股市上涨，风险偏好提升有望持续。债券市场方面，天治基金预计高收益信用债火爆的行情仍然能够持续，而利率债继续维持平稳行情的可能性较大。以下为全文。

　　股市周评：

　　在监管层降低交易手续费等一系列利好刺激下，本周股市表现强势，其中：上证综指上涨2.32%，沪深300指数上涨3.42%，中小板指数上涨3.01%，创业板指数上涨4.10%。从行业表现看，有色、采掘、家电、食品饮料、医药生物等涨幅居前，而商业贸易、餐饮旅游、房地产、建筑建材等表现较差。

　　今年以来宏观经济依然较弱，但总体呈现触底迹象，只是无法确定触底的时点和未来复苏的力度；微观的许多行业也能发现类似的现象。随着各项宏观政策的预调微调，股市的风险偏好有望逐步提升，体现为股票的估值水平有望提高。在这种情况下，估值水平低的行业、竞争格局良好业绩稳定的行业、业绩弹性大的上游资源行业有望得到更多的追捧，与之相对的是估值依然在高位、竞争格局恶化导致盈利继续下调的行业则相对较差。

　　当然，考虑到未来宏观经济复苏力度不强，政策调整力度也较弱，在把握投资机会时要注意力度、节奏和结构，在具体的操作中尽量做到不追高、降低预期收益、注意结构调整。

　　债市周评：

　　本周是五一节后第一周，月末效应消失，市场资金面较为充裕，资金利率较节前显著走低，7日回购利率目前下行到3.84%的水平。现券市场方面，利率债行情仍然较为平稳，短端随资金利率小幅下行，中长端变化不显著，目前10年国债在3.53%的水平。信用债市场行情仍然火爆，主要是短债和高收益债受到市场追捧。交易所市场本周整体上涨，国债指数上涨0.16%，企业债指数上涨0.08%。

　　公开市场方面，本周央行意外进行了650亿的7天逆回购，回购利率3.53%，低于货币市场7日回购利率。本周到期资金520亿，加之央行进行的650亿逆回购，本周央行在公开市场投放资金1170亿。央行以往进行逆回购多数在市场资金面非常紧张时缓解资金压力使用，从市场流动性来看，本次使用不是出于以上原因，有可能是为了增强调控灵活性，也向市场传递出货币政策进一步松动的信号。鉴于5月公开市场到期资金量不多，且5月是财政存款上缴的集中月份，因此，虽然央行已经进行了逆回购操作，但本月下调存款准备金率的可能性仍然比较大。

　　现券市场方面，本周市场延续了4月的格局。利率债继续保持不温不火的状态，1年及以下的利率债由于央票的持续缺席而导致稀缺性较为明显，在市场流动性充裕情况下，收益率小幅下行。但中长期利率债市场较为平稳，收益变动不大，10年国债维持在3.53%的位置，10年金融债较上周的4.4%略有下行，目前在4.39%的水平。本周市场的焦点仍然在短期和高收益的信用债上。低评级短融和城投债继续受到市场追捧。AA-短融一周下行7bp左右，7年左右AA城投债一周下行10bp左右。

　　展望下周债市，预计高收益信用债火爆的行情仍然能够持续，而利率债在政策面没有明显变化的情况下将继续维持平稳行情的可能性较大。