全球农产品最新分析:布局短期内小麦价格弱于玉米的表现

高盛高华证券有限责任公司 Damien Courvalin


　　我们预计2012年7月到期小麦合约价格将较玉米合约价格存在折让

　　在近期反弹后,2012年5月份到期CBOT玉米期货已在交割窗口之前于4月30日平仓了结,价格较2012年5月份到期CBOT小麦期货合约高出0.125美元/蒲式耳。这一表现延续了近期玉米合约价格在到期之前高于小麦合约价格的走势,原因在于美国小麦库存大幅上升以及大量小麦被用于饲料。我们预计,在2012年7月合约到期之前也将出现这一走势,并建议卖空2012年7月份到期CBOT小麦合约与玉米合约价差,介入点为0.20美元/蒲式耳,预期回报至少为0.20美元/蒲式耳。

　　小麦和玉米分化的基本面走势印证了我们的观点

　　我们的投资建议基于这样的观点,即我们认为基本面将继续为玉米价格提供支撑但将对小麦价格造成压力。虽然2012/13年美国玉米收获期较早将有助于缓解美国玉米库存较低的压力,但在6月29日粮食库存报告公布之前,有关玉米陈粮需求水平(尤其是饲料)和玉米库存水平的不确定性(季度玉米库存波动较大)可能会继续为玉米价格提供支撑。除了美国玉米陈粮供应紧张以外,我们认为美国冬季小麦作物结穗较早、因此收获期较早也将成为小麦价格表现弱于玉米价格的推动因素。