西汉志：欧洲财政政策或变 金银保值将再受追捧

　　修成才：欧洲财政政策或改变，金银保值将再受追捧

　　法国总统大选落幕，左翼政党代表奥朗德获胜，将出任法国新总统并带领法国继续迎战“欧债危机”。

　　奥朗德此前多次明确表示，反对长期实施财政紧缩政策，强调假如当选法国总统，将提出法国政府与欧盟就最新“财政契约”重新谈判，主张继续扩大政府公共支出，通过促进经济增长削减赤字和债务。这与德国主导的财政紧缩政策存在较大差异，市场也担忧法国在应对欧债危机的政策上出现较大改变，将使得“欧版QE”空间更大，更偏向于英国模式的欧元区救助方案的实施。

　　如果欧元区效仿英国，不断增加欧元供给，无疑将引发欧元的大幅贬值，这对欧洲核心国德国非常不利。但欧洲央行的新任行长德拉吉上任之后，一改货币政策偏紧的主张，放宽了向欧元区银行释放抵押贷款的条件，帮助希腊和意大利等国摆脱了年初的债务危机窘境。这不仅使得美元在过去的三个月里保持坚挺，也支撑着黄金、白银价格维持在历史的相对高位附近运行。

　　然而德国主张的以紧缩财政为主要内容的新“财政契约”的实施，让欧元区的经济复苏陷入停滞状态，一些债务占比较高的国家甚至再陷入衰退，这严重的拖累了欧洲整体经济的复苏进程，更让全球经济复苏中的实际有效需求锐减。比如欧洲进口需求的大幅减少，造成亚洲出口贸易量的大幅下滑，企业的生产积极性不高，对以大宗商品为主的原材料需求明显不足。库存的积增造成了资本市场对商品期货投资趋淡，铜、石油、铝等价格疲弱走低。这些都直接影响到了黄金白银市场的投资热情恢复，市场观望气氛浓重。

　　但是，从全球整体的货币政策走向来看，美国的QE大门并没有彻底关闭，欧洲经济复苏缓慢会在一定程度上拖累美国经济，从而让美国失业率下降的难度大增。美国只有保持宽松货币环境，才能保护整体经济刺激政策实施以来所取得的成效。欧洲在法国新总统奥朗德上任之后，将在救助欧债危机的整体政策上有所改变，继续扩大资金救助规模是其主要的政策实施方向。法国、英国和欧洲央行这三股力量对抗德国，将再度掀起市场对于通胀的担忧。亚洲等新兴经济体国家已经进入降息周期，虽然依然存在通胀压力，但是，由于有效需求不足造成了各国经济增速下滑，将直接危及到各国经济。因此，新兴经济体国家也将继续保持宽松货币环境，并还将维持一段较长时间。

　　综上所述，全球宽松货币环境下的资产价格货币表现形式，必然是以持续通胀为表象的市场价格抬高。黄金白银更是在这种大环境下进行保值、避险的首要选择。虽然由于全球经济整体复苏进程的缓慢，造成市场投资信心不足，但宽裕的货币供给，最终会反应到金银价格上来。因此，黄金白银的保持需求会再度受到市场追捧，只是这一次市场追捧金银的热情要更为理性一些，不会像2011年那样“极度疯狂”。

　　从金银价格走势的日K线图表分析来看，缓慢下行的整体趋势从时间和空间上都具备了短线的反弹条件，虽然受到坚挺美元的压制，市场追捧金银的热情不高。但随着金银价格向下修正的完成，消费需求正在逐渐放大，并对金银价格起到一定的支撑作用。未来随着欧洲、亚洲等地区宽松货币政策的实施，金银价格将逐渐走高，预测会形成一轮缓慢的中级反弹走势。

　　短期预测：国际现货黄金价格主要波动区间在1626美元——1660美元之间；国际现货白银价格主要波动区间在30美元——31.20美元之间。

　　西汉志，修成才