王洋：撙节计划面临夭折风险 欧元考验关键支撑

　　刚刚过去的几天里国际金融市场可谓风云变幻，先是周五美国公布的非农就业人数大幅低于预期，令市场对于美国经济担忧情绪骤然上升；然而对市场冲击最大的还是法国、希腊的大选。从选举结果看，两国选民不约而同的把选票投给反对大规模缩减财赤计划的左派政党，这无疑是给此前寄希望于通过各国严格紧缩财赤来度过债务危机的解决路线予以坚决的否定，也意味着欧债危机再次面临严峻考验。与此同时，欧元也再次处于被全面抛售的危险境地。

　　上周五美国非农增长人数大幅低于预期，显示出美国经济的复苏确实如美联储主席此前表示的那样仍很脆弱，但短期来看该数据还不会真正让美联储重新考虑推出量化宽松政策。所以从股市和汇市的市场表现看，投资者中避险情绪仍占据主导地位。

　　但周一市场的表现也不难看出对市场情绪打击最大的还是来自法国大选。此前分析中就曾提到萨科奇此次竞选凶多吉少，而此前德国政府的公开支持很可能在本来对经济不满的法国选民中起到反作用也得到了验证。奥朗德的上台首先意味着在解决欧债危机时形成的德法联盟彻底瓦解。由于奥朗德明确表示反对此前欧盟推出的财政契约，并表示上台后将就财政契约重新谈判，这接近于宣判此前欧元区多国签订的欧盟减赤条约行将夭折。虽然从理论上讲存在奥朗德上台后对竞选政策做出修正的可能，但从奥朗德在竞选时阐述的经济政策来看，其上台后其政策修正的空间并不大。因为在他施政纲领中包括将在上台后的五年内增加财政支出200亿欧元、将退休年龄从62岁降低至60岁等举措，而这些举措都是与此前德法推出的撙节计划背道而驰的。

　　值得关注的是在希腊大选中选民同样没有把选票投向支持减持计划的执政党，从目前的情况来看，似乎欧元区绝大多数国家民众对过于严苛的财政紧缩政策都普遍感到不满。上周公布的西班牙经济数据已经显示该国经济正在进一步衰退，这应该是欧元区众多成员国在严苛的紧缩财政政策压力下经济进一步衰退的一个代表。从债市表现看，周一希腊、葡萄牙、爱尔兰、意大利、西班牙等“欧猪五国”的十年期国债收益率再次飙升，希腊收益率已经高达令人乍舌的22.4%，市场现在已经重新讨论希腊退出欧元区后可能对整个欧元区经济以及欧元的影响，而这次希腊距离推出欧元区似乎比前面几次更为接近。

　　但是，如果我们换一个角度看，奥朗德的上台或许对欧元区来说也有可能是一个难得的契机。因为此前在德国的压力下，本身无力振兴本国经济的萨科奇被迫同意了德方提出的财政紧缩方案。这个以加强财政纪律为根本出发点的财政紧缩方案本身就带有强烈的“德国色彩”，而在习惯了散漫生活的希腊、西班牙、意大利甚至法国的民众中很难得到认同。而在这种情况下，奥朗德提出的在确保能够增进各国经济增长和就业的前提下加强财政纪律的方案或许更能为欧元区各国所普遍接受。所以我个人认为德法两国的领导者们此次在经过剧烈的冲突之后最终仍然会为了共同的利益而达成和解，而正是经过这样的对撞之后才能使欧元区的领导者们找出一个较此前单纯的撙节计划更加合理且容易让各成员国接受的新的解决方案。这对于欧元区和欧元来说显然又构成中期利好。

　　从以上分析不难看出，奥朗德的上台短期必然对欧元造成重创，但同时也对欧元中期的走势产生了新的希望。现在最大的分歧在于近期事态的发展，如果未来几天内德、法两国意见产生剧烈冲撞，那么将导致欧元汇价进一步大幅下跌。

　　从欧元/美元此前表现看1.3000显然是中期走势的关键支撑位，周一汇价最低见1.2953之后收盘在1.3049，这说明空方并没有在萨科奇下台的利空中积累足够的信心。技术上看，虽然1.3000是过去几个月来的重要支撑，但其下方的1.2952又正好是1.2623----1.3486之0.618倍黄金分割回调位，所以未来两个交易日内汇价能否进一步跌破1.2950或者能够收盘在1.3000之下才是判断短期汇价能否继续大幅下跌的关键。从技术走势而言，如果跌破1.2950，那么后市目标将会直接指向今年1月低点1.2623。反之，如果本周二三两日能够继续守稳于1.3030之上，则后市有可能继续在原有区间内波动，而中期后市则可能出现欧元再度走强的可能。

　　其它货币方面，美元/日元周一最低再次见到79.60，与5月1日低点79.61基本持平，而在此前的分析中我也多次提到个人认为79.50将是美元/日元汇价的中期关键支撑。所以中线操作仍可考虑在79.60附近水平建立买入头寸，止损可放在78.80下方，短期第一目标80.60，若突破则将目标延伸至81.30，并可留有少部分仓位尝试中线持有。(分析师  王洋)