新中基评级由AA-下调至A

中国国际金融有限公司 徐小庆，姬江帆


　　事件:

　　5月7日中诚信发布跟踪评级报告,将新疆中基实业股份有限公司(“新中基”)主体信用等级从AA-下调两档到A,并列入可能继续降级的观察名单,维持11新中基CP001债项信用等级为A-1。下调的主要原因是公司公布的2011年年报巨额亏损导致公司净资产大幅下降,2011年资产负债率升至98.39%,且公司由于2010和2011两年连续亏损,股票已被深交所实行退市风险警示。中诚信称评级可能被继续下调的原因是公司被证件会立案调查、2012年偿债压力较大,公司2012年一季度继续亏损且短期之内业绩不会好转。

　　点评:

　　之前中诚信已将公司评级展望调整至负面,考虑到公司大规模预亏可能显著降低公司净资产规模和抗风险能力,加上短期周转压力很大且资产抵押比例较高,我们已在3月23日出具简评将公司评分下调至5。

　　公司一季报已经资不抵债,在新发4亿元短融的情况下总债务规模未变,说明银行贷款在收缩而且目前除短融外仍无任何信用借款,公司的周转压力进一步加大,我们将新中基评分进一步下调至5-。

　　新中基控股股东农六师承诺对其短融兑付给予资金支持,农六师AA评级,中金评分4,资质一般。新中基4亿短融11月到期后,农六师自己也有5亿元短融将在12月到期。

　　我们相信农六师对新中基的支持意愿,而且农六师作为新疆生产建设兵团第六师下属的国有资产经营公司,应该有一定的资源调度空间,但新中基的流动性风险仍值得关注。另外如果新中基大幅亏损和现金流恶化的情况较长时间得不到缓解,未来也将对农六师的偿债能力产生负面影响。