中票信用分析周报

国泰君安证券股份有限公司 范鑫，黄纪亮


　　本周公告发行中票12只,计划融资额115亿元,我们分别对相关中票进行信用分析。

　　产业债AAA级的有12东方电气MTN1、12华润电MTN1,二者信用资质较好,分别给予2-、3评分。

　　产业债AA级的有12船燃料MTN1、12瑞水泥MTN1、12通程MTN1、12协鑫MTN2、12苏法尔MTN1、12包钢MTN1、12湛江港MTN1、12太极MTN1,其中资质较好的有:

　　1) 12船燃料MTN1,发行主体为中央国有企业,主营水上供油供水业务,是我国最早也是最大的水上供油企业,公司股东背景深厚,中远集团和中国石油各持股50%,但航运行业仍处低谷,油价波动对公司经营业绩有较大冲击,公司债务规模持续扩张,偿债压力较大,给予3-评分。

　　2) 12包钢MTN1,发行主体为内蒙古国有企业,是我国西北地区最大的钢铁公司,也是我国主要的钢轨、无缝管生产基地之一,但钢铁行业仍不景气,全行业陷入亏损,公司经营及盈利状况受到较大冲击,给予3-评分。

　　3) 12湛江港MTN1,发行主体为广东湛江国有企业,是粤西和环北部湾地区的国家级主枢纽港,也是我国南方最大的油品码头,有战略意义,股东包括湛江国资委、招商局和宝钢,支持力度较强,但公司与同处西南沿海的北部湾港务集团有较大竞争,公司资本开支压力也较大,给予4评分。

　　4) 12通程MTN1,发行主体为湖南长沙国有企业,是湖南省规模领先的零售企业之一,但公司规模小,且面临内外资零售企业的竞争压力,自身信用资质较差,给予5+的主体评分;然而,由于中债公司对本期中票提供不可撤销连带责任保证,具有很强的增信作用,给予2-的债项评分。

　　本周公告发行的中票中,没有城投债。