基本面好于去年同期 美股5月看涨

　　新浪财经讯 北京时间5月10日中午消息，海风资产管理公司(Seabreeze Partners Management)分析师卡斯(Doug Kass)认为，5月份是美国股市的“绿5月”，经济增长前景、估值等基本面都大大好于去年同期。

　　经济增长：多数观察家如今对经济增长前景更谨慎，尽管经济复苏范围进一步扩大——就业改善、房地产市场初步复苏。全球GDP增长预期如今更为合理。此外，4月份的ISM制造业和服务业指数仍略高于长期平均值，与2012年第二季度GDP增幅超2.5%的预期吻合。

　　企业利润：企业利润增长动能积极，第一季度盈利超过预期500个基点。从股市的历史走势来看，盈利超预期如此之大意味着今后6个月股市可上涨8%。

　　房地产市场：房地产市场前景显著改善。美国人成家速度正在恢复，全美住宅建筑商协会(NAHB)指数、购房人流量处于5年高位，与此同时库存处于5年低点。不过，对住房市场的作用不可高估。虽然住房占家庭财富的1/3、银行资产的一半，但房地产市场在2013年对GDP的贡献只有1%。

　　耐用品开支：众多耐用品销售正在复苏，比如汽车销售急剧增长，创四年来新高。

　　家庭财务状况：家庭财务杠杆降低，家庭债务占GDP比例已恢复至长期平均水平。

　　就业：就业数据相比一年前显著改善。申请失业救济人数降低、ISM就业分项指标与月度新增私营就业一致，超过20万。工时数按年率增长4%。

　　美国货币政策：2012年以全球货币宽松和流动性过剩为主调。一年前各国央行则以从紧货币政策为主。

　　欧洲货币政策：欧洲央行不再迷恋通胀和紧缩目标，开始增加对资本市场和经济增长的关注。

　　大宗商品：大宗商品价格同比正在下降，而一年前同比为上升。最近油价下跌10-12美元相当于为消费者减税、可能会提高企业的利润率。

　　银行：银行业实际已完成资本重组，通过了及其严格的压力测试。税前、拨备前收入接近历史高位。

　　资产负债表：企业资产负债表继续改善并维持强劲。债务同比降低，流动性则提高。

　　投资者信心：投资者目前仍然规避风险，预期处于低潮。今年前四个月股票基金回流超过去年同期，对冲基金净多头敞口低于一年前。与此同时交易量不大，显示零售投资者未参与。预计时机成熟将发生大规模重配交易。

　　估值：估值仍然受到抑制，盈利风险溢价高。2008年11月标普500位于900点时每股收益大约为65美元，市盈率在14倍之下，高收益率债券指数收益率25%。如今每股收益为100-102美元，点位在1375点，市盈率与2008年11月大致相当，高收益率债券指数从25%降至8%。过去50年大盘平均市盈率为15.2倍，十年期国债收益率6.67%。如今十年期国债收益率1.87%，大盘市盈率不到14倍。

　　欧洲：欧洲诸多压力指标下降，体现了债务问题被隔离、保障今后几年融资需求的机制成立、欧猪四国经常账户盈余改善。银行间贷款风险成本低且仍在下降，意大利、西班牙短期国债收益率大大低于高点。

　　黑天鹅：2011年众多外生事件对全球经济增长造成不利影响。泰国洪灾和日本地震扰乱供应链，打击产品销售，造成1000亿美元的保险损失。(楚墨/编译)