房地产微调初见端倪 铜价短线调整空间有限

　　东吴期货研究所  宋露

　　上周全球铜价继续震荡走低，目前逼近短线支撑位，市场分歧开始加大，看多的分析师的比例逐步增加。多方认为，江铜近期发布的向LME注册仓库加大交仓力度的消息，有效平衡了国内铜市供应，同时，发改委下调成品油价格，短暂利好国内经济，稳住了重心下移的铜价。

　　铜消费中期需看房地产“脸色”

　　受到“嘉能可逼仓”事件的影响，在未来2个月内国际铜库存的流动方向或将改变，进口量环比减少，出口增加、中国融资铜库存减少。最新数据显示，4月份中国合计进口未锻造铜及铜材为37.53万吨，进口废铜37万吨，环比均呈逐月逐渐减少态势。但同比增幅较大，其中1-4月份铜及铜材进口同比增幅高达48.8%，废铜为4.1%。但并不能单纯的以此来判断国内库存减少，铜的消费增加，因此有利于铜价上涨。

　　经济学家认为中国的经济将在二季度触底。近期除了货币政策出现微调之外，中国的房地产行业也在发生微妙的变化：5月7日，扬州市财政局、房管局宣布自7月1日起，对个人购买成品住房进行奖励，值得留意的是，这一楼市微调动作并没有遭遇芜湖和上海楼市新政被紧急叫停的命运。这将在后期有效拉动铜的下游消费，从数据上来看，无论近期国内铜库存变化如何，下游生产的现状是开工率环比回升，同比下降。

　　美股下跌引铜价调整 但下方空间有限

　　在奥朗德胜出法国总统大选之后，市场普遍认为这将增加欧元区解体的可能性，同时希腊政局的不确定性为欧元区失分，短线有利于美元上冲82，美股尽管已经逼近下方技术支撑位，但不利的经济数据或将令美股继续借美元反弹之势向下调整。对于铜价而言，本身波动空间已经较小，8000美元/吨的技术支撑力度并不大，若美股破位，则铜价跌破8000的概率大大增加，短线还将继续调整下探关键支撑位7300。

　　我们认为下方空间有限的原因为：从去年十月至今，铜价的波动附近仅为10000点，在此期间各方因素都在发生巨大变化，唯独铜价变化不大，显示了流动性预期增加和铜消费增速回落两大因素之间的多空较量“势均力敌”，而在此过程中，投资者对于金属的兴趣锐减，缩小了铜价的波动空间。到目前为止中国政策微调的路线不变，全球其他新兴国家开始降息以及美国至始至终提及的QE3预期依然为全球流动性增加带来期望。与此同时中国经济减速、铜消费旺季不旺等实际情况令身处现货生产的交易商深信消费不见起色，铜价无法上涨的逻辑链条。由此我们会发现只要以上两大因素没有发生改变，因素间的博弈将继续加深，由此带来的结果则是交易兴趣继续降低，铜价波动空间不变的现象。

　　综上美股调整尚未结束之前，铜价将震荡走低。而中国微调的政策延续、后期调存预期增加以及美国若有若无的QE3预期都为全球流动性继续增加带来期望，同时中国房地产行业微调初见端倪将刺激铜消费增加，决定了铜价调整空间有限，从技术上看沪铜1208下方关键支撑位为53000-54000一线。操作上，空单可继续持有，止盈不断下移跟进即可。

　　短线操作：沪铜1208合约在58500入场的空单继续持有，止盈57800。