美股评论：道氏理论看盘整

　　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)撰文指出，根据道氏理论，现在盘整已经开始，如果在此之后，两大道琼斯重要指数表现糟糕，则市场就可能真的遭遇熊市。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　你可千万不要说道琼斯交通运输业平均指数没有警告过你。

　　我在4月下旬一篇文章当中曾经指出过，当时道琼斯工业平均指数正处于接近牛市新高的水平，但是道琼斯交通运输业平均指数却未能跟进，对前者的强势予以确认，这是一种危险的迹象。

　　当时，我还引用了thedowtheory.com编辑施奈普(Jack Schannep)的话，指出交通业指数必须和工业指数同步才行。

　　对于我们的期望，市场做出了怎样的回答呢？现在的情况是，交通业指数确实已经和工业指数大体同步了，但并非是同步上涨，而是同步下跌。当初的那篇文章发表之后，两个道琼斯指数都几乎是直线下跌，直至现在。

　　那么，施奈普和其他道氏理论家现在会如何评说呢？

　　在此，顺便对不甚了然的读者解释一下，道氏理论是目前仍然广泛使用的随势操作体系当中最古老的一个。尽管系统的发明者从来没有为其明确打造出一个特别清晰的框架，制定明确无误的规则，但是大多数道氏理论家还都是有一些共识的，比如说，以下三个条件得到满足，市场就发出了卖出信号：

　　——首先，市场自高点开始，发生大规模的盘整，盘整的具体跌幅和持续时间都必须是非常可观的。

　　——在从盘整低点出发的反弹当中，道琼斯工业平均指数和交通运输业平均指数其中之一，或者两者均未能超过他们在盘整开始前的高点。

　　——随即两指数双双下跌，均跌破他们在盘整底部时的低点。

　　现在我们需要注意的是，市场近期的行情是否会走到第二个步骤。当然，必须明确的是，直至从高点开始的盘整彻底结束之前，一切还难下结论。

　　从这个角度说来，第二个步骤至少在过去两周当中还没有开始。或者说，如果市场还是像这样近乎直线地下跌，第二个步骤就不能算是开始，在这种情况下，道氏理论的三步走卖出信号将一直停留在第一步。

　　施奈普周四晚间的说法是：“一场反弹的发生应该是可以预计的，但是在那之后局面会是怎样的走势，目前实难判定。”

　　与此同时，道氏理论在反转真正发生之前，不会改变对之前趋势和信号的认定。鉴于近期道氏理论发出的大多数都是买进信号——至少施奈普和Dow Theory Forecasts的莫隆尼(Richard Moroney)等道氏理论家认为是如此——因此，目前道氏理论的判断还是积极的。

　　那么，Dow Theory Letters的编辑罗素(Richard Russell)呢？他的立场似乎更加难以捉摸。一方面，他是看空的态度，在周四道指大跌156点后写道：“我预计未来某一时刻将遇到真正的崩盘。损失会愈来愈大。现在转现金吧。”

　　可是，在另外一方面，我们却也难以判定罗素的看空究竟是出于道氏理论的分析，还是其他原因使然。比如说，上周早些时候，他又承认说，道指保持1万点以上的水位，说明我们现在看到的是一个“坚如磐石的强势市场”。(子衿)