五矿期货：焦炭利空因素弱化 反弹概率增加

　　李文凯

　　基本面

　　早讯：欧元区三月期银行拆借利率跌至两年低点；3月份欧元区建筑业产出强劲反弹；国际铝升水达两年来最高水平，因供应吃紧；全球最大铜矿公司一季度产量同比降10%；印尼计划今年6-8月间推矿物出口配额制；关注今日日本货币会议、美国成屋数据及明日欧盟峰会

　　上周全国主要城市螺纹钢社会库存周环比继续下降，降幅为2.21%，但同比增幅仍大，季节性去库存进展偏慢。

　　焦炭：21日焦炭市场颓势不改，价格大面积走低，跌幅在20-50元/吨不等，成交趋弱，钢材价格在上周末又有大幅下跌，钢厂为降低亏损，多向议价能力较弱的焦企施压，商家心态悲观，且因钢厂采购不积极，焦企库存普遍偏高，种种利空因素影响下，焦炭价格或继续承压走低。上海二级冶金焦到厂含税1860-1880元/吨，跌40元/吨，淮北二级冶金焦出厂含税1800元/吨，跌50元/吨，唐山二级冶金焦到厂含税1850-1870元/吨，跌20元/吨，七台河二级冶金焦出厂含税1740-1760元/吨，跌20元/吨，天津港二级冶金焦平仓含税价1900-1940元/吨。

　　点评

　　5月21日焦炭9月合约如预期止跌反弹，开于1876，最高1893，最终收1884，较上一日结算价涨15元/吨，成交持仓平稳。

　　焦炭现货经前期一波普跌后目前局部地区仍弱势小跌；上游炼焦煤供应良好，厂家库存偏高，后期价格或继续下行，成本支撑显得薄弱；下游钢材产量回升，终端需求有望季节性好转，但钢材社会库存同比仍维持很大增幅，季节性去库存进展偏慢。且钢厂为了维持利润不断压缩成本，焦炭采购价不断下调。尽管在焦炭产能结构过剩严重，库存高企情况下，焦炭仍有小跌可能，但幅度不大，因限产力度已经加大。

　　目前主流焦炭现货在1900-1950元/吨，期货价格周一创出新低，收于1860。鉴于连焦品质略优现货市场主流焦炭，1900线下不宜再大力看空，有超跌反弹可能。另外天津港港口库存连续十三周上行后上周出现较大下降，约降5%，反映价跌后需求有望拉动；且月初建议关注“渤交所焦炭与连焦价差达到300元/吨，存在套利机会”，目前价差大幅回归至150元以内，故整体上说连焦9月的利空因素已然减少弱化。建议空单离场，观望为主，1860线下可逐步参与做多。由于欧洲希腊问题的不确定性带来一定系统性风险，故仍需注意严格止损。

　　建议：下方空间十分有限，空单离场，1860下方逐步逢低买入，1900附近减仓。