橡胶周报:下跌进入短暂休整期

上海东证期货有限公司 闫新兵


　　一周点评:

　　行情回顾:在希腊退出欧元区预期升温、西班牙意大利银行风险骤增、国内经济数据疲软等宏观背景下,全球商品股市进一步下行,下半周才有所企稳休整。沪胶继续引领跌势,周一开盘25760元/吨,最高上冲至25785元/吨,最低下探23700元/吨,收盘报收24090元/吨,全周下跌1450点或5.68%。

　　供需状况:产区供应加快,前期船货陆续到港,但下游工厂拿货迟疑,因对未来预期悲观,价格下跌也导致贸易商之间流通不畅。截止5月14日,青岛保税区库存不降反升,其中天胶13.8万吨,复合胶2.4万吨,合成胶3.24万吨,库存有望再度回到20万吨以上,今年5月份的库存回升在往年来说并不常见,反应需求始终难以根本好转。上期所库存扭转此前的一路下滑态势,最近连续两周回升,总库存增加1373至19352吨,注册仓单增加3480至14050吨。截止4月底,日本TOCOM库存由11474微降至11445,日本生胶社会库存由14766微降至14763吨。

　　持仓变化:沪胶周成交量暴增130.1万手至277.6万手,周持仓量减少0.3万手至12.5万手,虚实盘比例回落至32:1,日均换手率暴增至431%,显示多空双方交投活跃换手频繁。据悉,影响沪胶活跃度最大的障碍----限仓500手制度也有望放开。从主力持仓结构来看,前20位开始呈现净多头格局,多头总持仓30068手,华联五矿继续占据多头前两位;前20位空头总持仓26574手,国际南华占据空头前两位,前期一直做空的永安席位资金出现翻多迹象。

　　内外盘对比:沪胶周跌5.68%,日胶周跌4.37%,新加坡STR20周跌3.98%。青岛保税区烟片报价在3300(-80)美元/吨,贴水东南亚CIF近月报价180(-20)美元/吨,青岛保税区印尼20号胶报价在3450(-100),贴水东南亚CIF近月价格20(-30)美元/吨,内外盘现货联袂下滑。

　　期现货对比:期货周跌5.68%,美金胶现货下滑2.94%,国产胶现货补跌8%。期货市场,周五近月价格24445(-1955)元/吨,主力9月价格24090(-1450)元/吨。现货市场,上海全乳胶报价25300(-2200)元/吨,升水期货主力9月合约1210(-750)元/吨,基差缩小;美金复合胶进口成本23700(-860)元/吨,贴水上海全乳胶现货1590(-1400)元/吨,两者价差再度缩小。

　　技术解盘:沪胶已经连续走低至24000元/吨一线附近休整,同时伴随着多空资金的高换手率。短期价格连续创新低,但与KDJ指标和MACD柱状指标呈现背离,短期料以企稳休整为主。中线结构的空头趋势未被破坏,25000-25000是较好的新空建仓机会。

　　后市研判:外围局势的恶化延续,国内经济疲软依旧,尽管近期商品价格在前期成交密集区下沿一带开始企稳休整,但无疑市场已经进入中线做空周期。投资人开始预期政策面发生较大变化,以转变整体市场的风险偏好,但到目前为止欧元区增长计划仍然难产,美国QE3需要时间明确,国内政策出台滞后迟缓。橡胶库存重新步入回升,接下来旺季来临,胶价面临更大的供应压力,而需求在这样的经济背景下难以好转。沪胶在24000一带盘整,25000-25500是新空建仓机会,适当增加对政策面的敏感度。