八大机构: A股估值已现底部 反弹尚在酝酿

　　海通证券：短期市场将震荡筑底

　　海通证券研究所日前发布研报指出，虽然政策偏暖，但市场反弹的空间依然相对有限。一方面，从宏观调控来看，管理层宏观调控的政策目标是稳增长而非保增长，稳增长的措施只是起到经济托底的作用，决定了实体经济即使回升，幅度也相对有限。另一方面，随着新开工项目的启动和存量项目的启动，市场将进入经济增长“证实”与“证伪”验证阶段，验证的过程将使得市场相对谨慎。海通证券认为，市场短期内或将震荡筑底。从投资机会的角度来看，建议关注大消费和节能减排等板块的投资机会。【详细】

　　东方证券：最坏预期开始兑现 启航只待最后一跌

　　各项经济数据的出台可以视作一个信号，即基本面最坏预期的兑现，市场对于企业盈利预期开始集中向下修正，这个时候往往是市场见底前的一个重要信号，因为只有预期触底后，股价才会跟随预期下行，从而探明真正的市场底。若短期没有更重磅的利好兑现，A股延续重心下移的趋势不会改变。近一周沪市的单日交易量重新回到700-800亿的区间，难以撼动2400点上方的套牢筹码，一旦缩量接近2400点是一个波段减持的位置。而2132-2242点的上行趋势线大致位于2320点附近，第一次触及或者击破时都会有反弹出现，因此可以视为一个短期投机的位置。仅从二季度剩下的时间而言，A股调整压力仍会不断释放，上行趋势线争夺后失守的概率较大。【详细】

　　宏源证券：中期反弹仍处筹备期

　　市场在2330点以来的反弹似乎并不像2132点与2242点反弹时那么给力，周三大盘收出的穿头破脚阴线在很大程度上表明市场多头做多意愿不够强烈。从整个均线系统来看，市场多头对10日均线的攻势仅仅是试探性行为，30日、60日均线的压力的消化尚需时日。然而市场能否实现更高级别的反弹，30日均线与60日均线短期能否形成金叉极为关键。以目前的市场整体特征来看，反弹“复杂化”现象日益明显。总的来看，A股市场当前的走势是经济基本面与证券市场改革创新下的真实写照。市场短期反弹出现复杂化现象也充分说明市场不具备中期反弹的条件。在宽松政策酝酿、出台前夕，也是反弹行情反复酝酿的阶段。【详细】

　　兴业证券：估值底部无需恐慌

　　我们认为，短期内欧债危机可能还将扰动A股市场，但是近期对冲政策明显加力。可以说，低估值为市场提供了厚厚的安全垫，将有效遏制系统性风险。目前A股市场不论是估值还是股指都处于历史底部区域，全部A股PE的倒数与十年期国债的差值隐含的风险溢价处于仅次于2008年10月和去年底的水平。可见，当前的股价已经较为充分地反映了基本面恶化的预期。在这样的估值水平下，除非再次出现流动性特别紧张而导致被动抛售的情况，否则很难想象有大的系统性风险，而目前流动性正在持续改善。【详细】

　　恒泰证券：辨明政策方向发掘投资机会

　　中央高层在武汉调研时强调要把稳增长放到更加重要的位置，这意味着接下来整个政策重心向保经济增长的方向倾斜已经更加明确。而从目前的政策导向看，稳增长的措施也没有跳出政府投资和拉动内需的固有模式。在政府投资方面，央行稳步释放流动性，主要是通过降低存款准备金率和财政存款的方式为市场提供相对宽松的货币环境。在民间的投资需求萎靡不振的情况下，政府只能自己动手。最近多部委联手启动了一批重大的工程项目，而且已经表态，接下来的项目审批速度会加快。如此，对于经济的拉动作用不言而喻。【详细】

　　中信证券：部分小券商估值过高

　　因监管层加快推进金融创新，今年以来券商股整体大涨。本周一(5月21日)，涨幅最大的西部证券和国海证券同时发布公告提示投资者关注投资风险。国海证券称，创新措施实施后，不会在短期内转换为公司收入及利润，当天两只股票分别下跌10%和8.05%。除估值过高外，部分小型券商未来盈利空间也值得警惕。从2011年底佣金率看，国海、西部超过1.3%，太平洋、山西和东北超过1.1%，国金和东吴证券超过1%，远高于行业平均水平0.8%。我们认为未来营业网点和开设区域放开是大趋势，伴随经纪业务竞争加剧，佣金率高于1%。是不可持续的，未来下降空间较大。【详细】

　　广发证券：市场反弹趋势将延续

　　广发证券认为，在宏观经济环境持续恶化的情况下，保增长已经成为主要的政策目标。近期中央也强调要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，把稳增长放在更加重要的位置。此外，各地方政府保增长倾向明显增强，积极信号包括：加紧调研、积极推进重点项目建设、出台金融支持政策、鼓励购房、甚至出台系统性的保增长措施。基于以上判断，广发证券认为，未来经济增速和通胀继续下行，保增长逐渐成为政策的主要目标。政策放松的力量将逐步超越经济向下的力量，市场的反弹趋势暂未改变。预计未来货币增速反弹将带领流动性向好，市场情绪进一步好转，建议在回调中买入。【详细】

　　金元证券：大盘不会出现大涨大跌

　　大盘连续上攻的概率偏小，但也不会出现连续下跌。本次平行箱体的震荡时间会比较长。市场在等待政策进一步的明朗化。不过出台宏观政策以及政策累计叠加的效应，最终在市场表现出来也并不是短期的事。关注的指标相对而言很简单，还是由金融类股带动大盘，以银行和券商为主，有色金属在市场很久没有动过了，价格弹性好的依然是他们。金融类个股把指数带出来，有色跟上的时候，反弹就会来了。【详细】