东亚期货：棉花高开低走 短期延续调整

　　棉花期货周五涨跌互现，洲际交易所(ICE)指标7月期棉合约CTN2收跌0.32美分，报每磅73.62美分； 12月期棉合约CTZ2收涨0.22美分，报70.89美分。

　　今日郑棉1209合约高开低走。开于18790，最高18795，最低18620，收于18715，较上个交易日下跌40个点。棉花指数持仓日增加11256手，成交量为25万多手。

　　现货市场上，5月25日中国棉花价格指数(328)为18853元/吨，下跌35元/吨。5月24日进口棉花价格指数(FCIndex S)为87.68美分/磅，较昨日下跌2.72美分。

　　由于发改委在成都会议上传达出的态度，在2012/13年度，国家将继续无限量的收储棉花，收储价格为20400元/吨。受此支撑，国内新年度合约棉价在19000之上出现了不同程度的反弹。如果按照20400元/吨交储，扣除仓储费和资金成本，棉花1301在19500元/吨附近购买，存在利润。但是由于交割制度，1301上购买的棉花可能并不一定是新棉，还有可能是旧棉，届时这个交储的利润就没有，还可能导致亏损。同时，由于内外棉花的价差已经达到历史新高，进口配额外棉花出现利润，棉花进口量可能大幅增加，国内棉花价格仍然将面对巨大压力。因此尽管新年度棉花继续受到收储支撑，但是进口棉的压力，将导致国内棉花价格仍然难以出现上涨。

　　从目前情况来看，国内消费疲软情况没有改观，由于订单转移，国内棉花消费减少；由于内外棉花价差巨大，国内厂商更愿意使用进口棉花，国产棉需求萎靡；由于国家对进口棉纱棉布没有限制，国内进口棉纱棉布的热情在近月来有赠无减，这也将减少对国产棉花的需求。因此未来国内棉花的需求可能被进一步减弱。

　　从盘面走势看，今日郑棉1209高开，开盘后出现下跌，最低至18620，随后开始震荡反弹，持仓有所减少。棉价今日下跌，短期内仍调整为主，但总体继续维持下跌趋势。建议空单继续持有。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　徐舟  TZ000664