信达国际：买入维达国际 目标价13.60港元

　　维达国际(03331)

　　基本面：集团大股东早前以约22%溢价，向第二大股东爱生雅(SCA)出售4.9%旧股，配合集团扩产开支，集团的净负债比率由2010 年的26%上升至去年的39.4%，冀早前配股后所得，加上手头现金约7.1 亿元，可配合集团未来的整体扩充计画，而交易反映SCA 对内地生活用纸市场的前景感乐观。

　　催化剂：随着原材料价格回落，相信集团的成本压力可望下降。同时，集团亦将不断优化产品组合，务求进一步改善集团各个业务的毛利率。集团亦专注于拓展边际利润较高的个人护理产品业务，长远有利提升集团盈利能力。

　　估值：市场预期集团今年每股盈利增长加快至超过30%，主要受惠生产成本下降，及续优化产品组合，带动毛利率回升。现价相等于今年预测市盈率16 倍，但仍与恒安(01044)同期估值折让35%，较过往两年平均折让20-21%为高，由于市场预期维达今年盈利增速，较恒安为高，料估值折让可望收窄。

　　技术：股价本月初受制保历加通道顶部回落，近日于12.0 元水平现初步支持，现时14 日RSI 由低位回升，MACD“熊差”有所收窄，加上保历加通道向上扩阔，有利股价反弹，建议趁回调时吸纳。

　　买入价：12.00 元 (股价：12.60 元， 上升空间：13.3%)

　　目标价：13.60 元

　　支持位：10.60 元