好买基金杨文斌：大类资产配置具有战略意义

　　新浪财经讯 第六届好买财富管理峰会5月26日在广州举行。本次会议的主题为：2012在阵痛中获得新生。以下为好买基金执行董事、CEO杨文斌演讲实录。

　　杨文斌主要观点：

　　资产配置、基金优选和产品创造，是真正独立的财务管理公司的定位，也是好买的核心定位。

　　大家要学会投资，一个是大类资产，一个是个别基金优选，这也是我们愿意为客户提供的核心价值。

　　货币基金已经从顶峰开始滑落，信托资产处在紧趋度顶峰，然后是债券基金，再是基金/股票，VC/PE会表现为最弱。

　　杨文斌：广州的朋友们，大家下午好！

　　我们第一次在广州做大的财富管理峰会，前几届不是在上海就是北京，这次广州分公司开业，我们想把峰会放在广州，以后会加大在广州的服务力度。在粤语旁白里面我就听懂了“好买基金”四个字，特别感谢广州投资人，因为在座各位很多是我们已经服务了很长时间的好买尊贵客人，还有我们投资FM请来的客人。

　　今天大家都挺有福气的，因为我们这次请的四五位嘉宾都是在业内、各自领域是大佬级的人物。我们也请到国内非常资深的PE投资专家王秋虎，给我们讲一级市场和实业投资方面的一些经验，还有两位国内阳光私募公司中非常重量级的公司，一家是重阳，一家是展博，他们讲的是偏向于二级市场股票等等，今天的内容会非常丰富。

　　有讲宏观的，有讲一级市场、二级市场的，基本上我就没什么讲了，我把他们的东西凑在一起，讲讲资产配置的东西。2012年下半年资产配置怎么去做，这是我们今天给大家交流的主题，今年是我做证券行业的第20年，好买很多同事是从基金公司中高管出来的。好买经过5年等待和努力，成为正式受中国证监会监管的金融服务机构，这意味着我们在原来产品线上，可以给我们的客人提供上千种的公募资金，未来阳光私募也会纳入基金法，销售阳光私募也需要资质，我们牌照的获得将为好买、为各位提供更好的产品和服务，有决定性的意义。

　　我去年在行业内基金峰会上，探讨了独立的投资顾问的定位问题，好买是干什么的？能给各位提供什么样的价值？我有一个专门的演讲。演讲主题是，好买乃至于独立投资顾问的四个决策定位，我们绝对不仅仅是卖基金的，我们真正想做的事情是在国内做财富管理的标杆，所谓提供的核心价值不在于卖更多的基金，而是给各位投资者提供完整的资产配置建议，然后提供每一类理财产品的产品优选。尤其是在市场没有合适产品的时候，我们努力创造出合适的产品来满足大家的需求。我相信这几方面的职能，资产配置、基金优选和产品创造，是真正独立的财务管理公司的定位，也是好买的核心定位。相反的交易通道，只是最终形式上的问题。好买始终把自己定位成给客人打理财富专家型的定位。

　　我会重点讲一下，我们认为在现阶段什么样的配置，我们重点关注的几大类产品有什么样趋势性的动静，每一个门类，我们业内更好的嘉宾会更详细的展开讲每一个环节的问题。首先，我们作为投资人，我这20年的感觉是什么？很多朋友往往会特别关注市场会走牛还是走熊，资产配置上会有很大的不稳定性，经常是群进群出，重仓持有某些市场或板块、股票。其次，是资产配置的重要性，这张图是从07年开始，公募股票基金，第一个开放基金是我发的，到今年4月17日正好10年，从1块钱涨到2.8块，总体是不错的。很多投资人感受不到，感觉基金还是亏的，那是因为什么？因为在资产配置方面，实际上是出了大问题的。我们看大部分的投资人是什么时候进入市场的，根据我们统计资料，60%投资人是在2007年在高峰的时候冲上市场的，这是我说的资产配置决定了各位总体的盈亏情况。如果你做投资时，没有总体资产配置的概念，是要吃大亏的，平衡不同资产是很有讲究的学问。

　　第三，是产品优选基金的重要性，不同基业绩差距巨大，从2006年到2010年，整个股票型基金，平均的涨幅是294%，正好是一个相对牛市。平均值300%左右，最差的股票型基金，只创造78%的回报。最好的是王亚伟的，是创造了1352的回报，13.5倍。大家说王亚伟现在也不干了，我们把王亚伟的基金暂时搁一搁，第二名创造780%的回报。同样投股票型基金，是否选中合适的产品，也会造成极大的差距。也就是说大类的资产配置，低风险、中风险还是高风险上，决定了60%以上的盈亏，剩下40%就是不同产品的选择来完成最后的配置。

　　我今天不会讲到某些具体的基金，大家要学会投资，一个是大类资产，一个是个别基金优选，这也是我们愿意为客户提供的核心价值。

　　资产配置的三个要素：第一，收益。广东的客人，尤其跟我们分公司总经理接触下来，珠江三角洲尤其是广东的客人，对收益率非常敏感，对风险不是那么在乎，往往是高风险偏好的投资者居多。第二，风险。相比北京和上海，跟广东事事为先的开放意识有关系。第三，时间。

　　按照风险和收益比，目前市场上可以提供的产品，如果说分为六大类，第一类是银行存款，活期利息百分之零点几。再往上一档，比如说货币基金，包括刚刚发了一到三个月的短债基金，锁定的都是三到五的收益率，风险很低，但是收益也高不到哪儿去。第二类是5%-10%的收益率，比如说卖的非常疯狂的信托公司发的产品，一般来说100万有8.5%到9%，债券基金回报率就是7%-8%。落在收益率10%-20%的区间的产品是什么，是公募基金、阳光私募，我们偏重于阳光私募，阳光私募都是有名的投资家自己的公司，而且仓位灵活，尤其适合中国波动比较大的市场。公募里面也有不错的基金经理，不过干几年就会撤退，现在我们想买王亚伟的基金，过去五年买不到，现在想都不用想了。这些人干什么了呢？很多人自己去开公司了，为了自己的职业理想，也不光是为了钱，很多人有着非常伟大的投资理想。这部分的资产是10%-20%的资产。再往上就像艺术品、房地产、黄金的另类资产，我们做财富管理时，一定要有世界地图的概念，自己的选择可以有很多种。这边我提醒大家一下，一寸收益对应一寸风险，投资任何的品种，比如说预计平均收益越高，往往是风险越大，这是毫无疑问的，市场上没有高收益不对应高风险的事情。

　　我们在这几类资产中展开来说，基金下半年哪些资产有机会。假设你做一个资产配置，比如客户是千万级的，有固定收益、非自住房产、公募、私募基金，好买会把客人分为九类客人，每类客人对应不同的资产配置的建议。整个资产配置可能会随着时间的变化而变化，这里面的最主要因素是整个周期在发生变化。我们行业里比较有名的标准经济周期跟对应财富管理的逻辑，是美林时钟图。我们把经济周期分为通胀上升、过热，增长放缓，通胀回落、经济复苏。每一个经济周期中，都有局部资产当时表现为最好，比如说我们把这张图用在中国过去五年中，通胀开始上升时，黄金表现是极其优异。去年开始，增长放缓，通胀冒头，债券基金、货币基金、短债基金都疯狂被抢购。我们现在处在什么阶段？正好处在通胀回落，经济增长复苏没有完全启动的阶段。债券性资产在今年下半年，实际上从去年下半年开始已经蠢蠢欲动，涨的非常好。再过半年会怎样，我们很有可能进入到美林时钟的第四阶段，经济触底，股票性资产会表现优异。中国过去五年中，整个经济的起落，哪些资产受到追捧，你会发现是比较准，而且在美林时钟的每个阶段你会有比较清楚的认识。

　　我们再看这张图，如果分五类资产，货币基金已经从顶峰开始滑落，信托资产处在紧趋度顶峰，然后是债券基金，再是基金/股票，VC/PE会表现为最弱。这五大类资产，货币基金现在还在走下向通道，各位没有必要把它作为核心资产，可以按照流动需要配多少，按照收益率在未来半年或一年内是往下走的。固定收益信托处在行业顶峰，收益率将下降，锁定中长期产品。债券基金，在未来一段时间内是有行情的，相反最重要的是要重视行业底部的资产，一个是公募基金，一个是私募基金，处于历史底部，应加大投资比重。我们很多时间，我们不会去判断是不是一个底部，很难判断的，没有人猜的准，但是是不是相对底部，可以衡量历史看出。所以对我们来说提供资产配置建议，正常的股票型，对风险承受能力的人，可能是激进型的，如果是上升期为30%，我们建议你加到50%的仓位，这就是资产配置。VC/PE如果说对VC/PE每年有一个20%/30%的回报率，还是可以投VC/PE。有一些PE每年赚40%-50%，这个年代我相信已经一去不复返。20%-30%的收益率，应该是非常有吸引力的市场。

　　每一类产品，股票型，市场风险比较释放的，不能说是绝对底部，一定是相应的机会来了。就像巴非特说的一样，别人都在恐惧时你是不是要考虑贪婪一下。选择股票基金，个别基金的选择有重大区别的。在固定收益信托中，现在因为卖的特别火，我想提醒大家，投资固定收益，很多人往往花很多时间去看信托产品的融资方是谁，抠的很细，那是没有用的。买固定收益信托的本质要掌握，本质是信托公司发的金融债，中国目前信托是刚性的，把融资方的产品拿过来，设计一下发出去。实际上发行主体是信托公司，在国内是刚性支付。如果从这个角度理解这个问题，什么最重要？肯定是信托公司的资质最重要。所以各位你们在投资各位信托产品时，一定要非常清楚，不要看融资方，融资方千变万化，最关键的是看哪家信托公司发的产品，哪怕收益率像央企、地方国企发的信托产品，哪怕收益率低一点，没问题，一把拿下。我们这几年从来不卖民企背景信托公司的。如《房地产信托的马奇诺防线》，信托公司和信托公司的股东是绝对性的，不在融资方，大家可以看一下这篇文章，买固定收益信托，要想清楚，不要为了0.5%的差异，放大自己100%的风险。如果出现违约的情况，民营的信托公司很多是没有能力对付的；央企信托也一样，很多也还不起，但央企信托有雄厚的悲剧，能够“拼爹”。

　　创业板造福PE，中国企业会大量上市，但是不可能像创办板初期那样，市盈率可以开到80倍、100倍，那是不可能的。从20年长期来看，也就是20%-30%的回报，VC/PE也在底部，二级市场下来了，一级市场也会下来，所以会拿到比较好的价格，反而投VC/PE比较好。如果你有这样的心理准备，投资VC/PE仍然是不错的选择。这里面很重要的是选人，不要看他的PPT，最重要的是看他的管理人有没有历史记录，投了多少未上市企业，上市了多少。没有投资经常的，没有历史记录的，一定要当心，这是选PE一个很核心的看点。

　　另类的产品，不懂得不要碰，我们这几年在艺术品、黄金、房地产都没有涉足，因为我们研究不透，也不会去推荐。就像我们PPT讲的，资产配置最重要的是一幅中国象棋，车马炮等等都是保护帅的，每个角色都不一样，那么多资产中每个都匹配不同的偏好，完整的组合起来，才能保护你的财富资产。

　　这是我讲的全部内容，最关键的是趁这个机会感谢我们的合作方，投资FM、投资快报以及协办方也买酒网站、新浪财经，也特别感谢在座的广州投资人，谢谢你们的到来，谢谢。