邓启东：滞胀环境下的塑料市场走势

　　新浪财经讯 由大连商品交易所与中国石油和化学工业联合会联合主办的“2012中国塑料产业大会”于5月30-31日在宁波香格里拉酒店召开。新浪财经作为独家门户网络合作伙伴全程图文直播本次大会。以下为厦门象屿股份有限公司董事总经理邓启东致辞实录。

　　首先非常感谢大商所给我提供一个跟大家沟通和交流的机会。实际上我在塑料领域是个外行，更多的是我的同事们提供了一些信息和资料，来帮助我理解和认识这个市场。和刚才俞女士和高总相比，我这个是属于班门弄斧了。我的这些观点，如果不对的地方请大家多批评指正。

　　实际上看了大家的内容和题目相差不远，我们更多的是从市场的直接参与者的角度，来理解我们是怎样认识当前的市场运行的态势和未来的发展趋势。我们是多个子公司重组而成的，2011年的8月25日在上海证交所重组上市，请大家帮助我们企业的成长。我们是搭建一体化的流动企业平台，通过了资金流等四流的整合，来为我们的各类企业提供，尤其是大宗商品的采购供应和物流方面的服务。我们是有码头、园区、综合物流、贸易等方面为各界大宗商品的生产经营企业，提供比较全方位的配套服务。包括我们旗下还有个象屿期货经济有限公司，明天有机会一睹我们期货公司冯总的风采，有什么需要欢迎大家的咨询。

　　首先我们认为2012年的经济陷入了疲软的态势，从2011年的4月份的葡萄牙的主权层级下调开始，市场上出现了第一轮的振荡，还有美国的主权国层级下调，又出现了第二次的振荡。到年底的时候欧洲央行出台了经济刺激措施之后，2011年底到2012年初市场出现了平稳甚至是略微的恢复，但是中间的法国、意大利和欧洲的这些主权国家的主权评级下调之后，又再次的带来了很多的不确定性。早上的各位专家都提到了，欧洲的欧债危机实际上是个核心的议题，随着今年欧洲政权的更迭，整个的欧洲前景是扑朔迷离，整体的经济形势大家都不看好。

　　尤其是在各个国家大选的过程当中，大家也可以看出来，前一段时间的法国的大选和希腊的大选，法国的大选是因为经济处在很困难的阶段，民众的自主愿望很强。这里有两个人，一个是萨克奇一个是奥朗德，奥朗德是希望继续坚持凯恩斯主义，通过市场来调节，实践证明符合民众呼声和需求的政党和总统候选人还是未能胜出，在危机逼迫之下，很多的政策，我们不能说萨克奇是对的，奥朗德是对的，一般来讲还是认为自由经济是主旋律，但是在金融危机的压迫之下，主旋律可能会让位给政策。所以给我们整个的经济带来了很多的不确定性。从另外一个角度来说，包括了希腊前夕的强硬派，他们也是希望要求高福利，维持高福利、高待遇，但是通过了近期的消息反馈来说，好象这些国内的民众也开其实始有所松动。未来的欧洲这些国家的证据，是否会继续保持原来的那种紧张的格局，还是说会有所松动，这个变数非常的大。这是2012年宏观经济不确定性的最为重要的内容。

　　其实从我们中国的经济来说，经济工作是硬着陆还是软着陆，也不是在喊口号，至少对于我们的政府在宏观调控方面，下的决心和采取的力度，我们还是有相应的信心的。我们认为中国经济应该不至于陷入硬着陆的局限，更多的是采取软着陆的方法，来缓释当前经济困难和经济危机所带来的压力。从中国经济的角度来说，广交会是空前的不好，同比和环比都不好，4月份的经济数据也是再次的印证了外部需求的情况。应该说外需很疲弱，从内需的角度来说，大家也可以看出，内需实际上是很疲软的。随着年初部分的家电下乡的政策慢慢退出之后，整个的消费，家电产品的消费大幅度的下降，从现货市场当中也可以体会到。与家电相关的不管是软胶还是硬胶的市场表现都非常的不好，据我们所知家电的库存积压还是非常不好的。

　　其他的很多产品也是如此，包括了汽车和其他的一些制品也是如此。内需实际上不是单纯没有发力的问题，而是内需目前来看，应该说也是相当的疲弱。当然，近期有一些市场的表现，也是给了我们一些信心。首先是从外需的角度，出口市场并没有在进一步的下滑，虽然说是增长率下降了，但是它的基础速度、基本量还是保持。对于我们做塑料的品种来说，欧盟在5月18日，对我们的购物袋的反倾销已经中止了。到目前为止，业内的反馈来说，还没有听说有新的反倾销的措施。中国的商品只要没有反倾销，周边的东南亚国家的竞争力肯定是不如我们中国的，换句话说，未来这一块的需求，能够有所带动。这是一块的需求。

　　内需这一块，从近期的情况来看，尤其是从本周的市场表现来看。应该说整个市场的基本需求还是摆在面前的，并没有因为整个的国内国外的经济不好，内需继续下滑。到目前为止，我个人认为已经基本上止住了。市场的基本需求还是摆在面前的。我认为通过近期的市场基本需求，对未来市场的需求有进一步的理解。还没有到经济要硬着陆的地步，就是如何在慢慢的调整过程当中，实现软着陆。这是外需和内需的情况。

　　从宏观经济的角度来说，无非是货币政策，一个是实体经济。我这个PPT是4月份就准备的，所以从心里的实际情况来看，应该说跟我们的预测是比较吻合的。一个是存款准备金率的下调，可能会进一步的下调，包括了尽其在中央的财政政策，采取了一系列的刺激的措施。应该说从宏观的财政、货币政策，应该说都在朝着刺激经济增长的角度去推进。但是，客观的说，从今年的整年度来看，一季度到现在来看，实体经济的增长是不断的下滑。我们可以通过PM2指数可以看到，4月份比3月份是下降了不少，也可以预见到在座的都是参与者，大家都会感受到，5月份的数据肯定是比4月份更长。随着货币政策的宽松，意味着货币贬值、通货膨胀，有可能会到来。

　　实际上我们的收入不见得会真的增加，企业会越来越多，不管是生产型的企业还是服务型的行业，运营的成本在不断的增加，包括了劳动力成本和日常的运营成本都会不断的增加，包括了企业的生产的成本不断的增加，未来的实体经营会更难抗衡，在这种情况下，企业的经营会越来越困难。

　　因为今天我们参加的是大交所的会议，我们主要是谈一谈PE的情况，其他的塑料膜就没有提到了。石化行业是处在高成本运行的阶段，早上我也请教了中石化的高总，包括了我们自己通过了参阅各方面的资料，我们感觉原油的价格要想大幅度的再下跌，可能是有难度。前几天跟朋友在聊的时候，就说到原油可能会跌到70美金，在更为极端的情况下，可能会跌到15-16美金。从目前的格局来看，正如其他专家提到的，在没有出现极端情况下，我们认为原油的价格更多的是在90元美金以上，未来还是处于振荡的水平上，即使是突破上限是100-105美元，下限可能是在90美元，可能也不排除瞬间突破的可能。

　　从整个的产业链来讲，整个的从原料到成品的传递，是有一定难度的。可以看到从原油到石脑油，到塑料制品，很多做终端市场的同志也可以体会到，塑料制品把这个价格传导到终端和消费者，实际上是很难的，包括了我们的聚烯烃把这个高价传导下去。尤其是现在的是有大量的包括了中东，还有一块就是美国。有不少是用天然气生产乙烷，生产乙烯的这些装置，这一块的比例还是很大的。包括了美国和中东，他们生产的成本跟我们生产石脑油的成本是不可同日而语的。在聚烯烃的角度来看，从石脑油到聚烯烃的全过程的转化是非常难的，会导致整个的成本会慢慢的朝着低成本的来源去靠拢，未来不排除挤出一些高成本运营的生产型企业。包括了减产、停产这些动作，应该说整个行业很困难。

　　从长期的角度来说，我们认为PE市场，02年-08年的好日子已经过去了，未来的这种时期已经不复返了。2011年开始，这个市场表面出了一种振荡、上涨的行情。从2011年到现在，宏观经济和大石化的检修，对于我们的线型影响是比较大的。2011年5月份的时候，信贷一收紧，大石化的检修，马上市场上就出现了反弹.2011年的美债危机的出现，市场又再次的出现了悬崖式的下跌。整个的市场比较动荡，现在随着3-4月份，包括了中国的需求，包括了西班牙、意大利的主权信用被评级下降等等，尤其是4月下旬之后，国内石化的大幅减产的预期和实际是有很大的出入。导致了5月份的需求突然像悬崖一样消失了，导致了4月份中旬开始，市场就急剧下滑，5月份又出现了悬崖式下跌的态势。

　　整个的PE来说，尤其是线型成为了期货品种之后，受到的影响非常大。定价权不像过去都是由石化企业所控制了，而是由市场所控制了。随着这种宏观经济的继续动荡，它的动荡也会出现这种上窜下跳的状态。

　　从4月份开始，尽管塑料价格是处在高价的时候，成交不是很活跃，库存有了积压。还有一些基本的消费继续保持。尽管国内的库存在积压，市场的消费也下降，但是港口的库存并没有明显的增加，反而是在一路的下降。一方面来说，是因为国内的石化企业，对库存一直是处在高位上。 国内的库存尽管是处在高位，但是并没有高到让他们大幅降价清仓的目的。从整个的社会库存来说，我个人认为，应该说还是个相对良性慢慢的进入到了一个良性的过程。此外，从市场的角度来说，根据我们的了解，中小贸易说，乃至终端的贸易企业，他们的库存都是处在很低的水平，一点风吹草动，市场的价格就马上拉动起来了。整个的库存的角度来说，应该说还是比较相对适中的。

　　从供应的角度来说，过去的货源不断的倾销到中国，中国的PE市场的容量是不断的在增长。从左图可以看出，2011年来讲，由于是外围市场的不景气，导致了中国的内需成了一个亮点，国外的产品一直向中国倾销，导致了国内的疲软。随着一季度的大量到货之后，以及国内一季度的需求逐渐的萎缩。导致了4月份出现了价格的拐点，尤其是5月份出现了需求的暴跌。 大家都可以看出，地方企业是指中石油、中石化、外资企业以外的企业，地方性的这些企业的量，还是处在逐渐增长的水平，意味着他们的发言权和话语权会越来越重要。

　　从发展的角度来说，随着地方的石化企业的成本不一，在市场情况不佳的情况下，市场的定价一般是朝着成本更低的生产企业去定价，不会靠着更高的水平。

　　从近期的供应情况来看，二月份大家都可以看到，为后期的价格出现拐点打下了基础。同时，2季度的判断，整体来说比较好，不会太多。但是二季度末和三季度初会出现大幅度的倒挂。所以这个市场还是处在一个比较微妙的水平上。当然，如果是出现出入的时候，可能是出现一个利润的空间出来。

　　从货源的结构角度来说，刚才高总也提到了，实际上中东的货源，这几年是不断的在增加，不断的形成一个优势的资源。从趋势性分析的角度来说，不能不考虑全球新增产能的因素。2011年是全球扩产的低谷，2012年是以中国为主导的新一轮的扩产周期，从柱状图上可以看出，这只是PE的产能，不包括PP的产能，基本上是350万吨到450万吨之间的年均新增量的水平。大家知道，一旦是每年增加多少之后，这个价格在新增产能之后一定会下调的。这是国外的情况，这是手上相对比较准确的这些企业的公告，这是相应比较充分的公告。这中间不排除有些企业的公告还没有出来。2012年我们知道4-5月份的时候，新增的产能是215万吨。2013年新增的产能是107万吨。2014年是150万吨。2015年就是450万吨。这是国外的情况。国内是2011-2012年上半年，没有新增大型的装置。到2012年的第四季度，到2014年的中国的PE，将迎来扩产的高峰期。预计到2015年达到1700万吨的规模，所以未来的进口的依存度将大幅度的下降。

　　从2012年来说，150万吨，在新能源扩产的过程当中，左边的这个表格当中，全是煤制烯烃的项目，不考虑未来的出现甲醇制的乙烯，但是这一块会不会在真正的立项，现在是属于可能出现的一些变数。讲到煤制烯烃，不得不提出这个问题，在未来煤制烯烃，聚乙烯、聚烯烃的产品，随着原油继续保持在高位的情况下，煤制烯烃的这个产品的成本优势是相当明显的，对市场会形成比较强的影响。未来只有优势成本的产品才会在中国真正的立足。需求是具有一定刚性的，但是在2011年首次出现了负增长，这是比较不好的情况。

　　但是，讲到线型，还要考虑到另外一个因素，就是季节性的因素，就是3月-8月之前是处在淡季从另外的角度来说，这个价格是处在低位上也是可以理解的。实际上刚才已经提到了广交会的问题，尽管说欧盟已经取消了中国购物袋的反倾销，但是中国的劳动力成本在不断的增加，随着美元的不断的升值，现在已经是不断的出现问题了，相比前期的2.68%，这个贬值的幅度也是相当大的。这是好事，美元会不会继续的保持一路升值的态势？如果是美元继续回到这个贬值的过程当中，中国的这个竞争力还会继续下降。另外就是劳动力成本提高的问题，富士康提到继续要给工人加工资，实际上也是在推动这些劳动密集型的企业的成本增加，所以对我们的塑料加工企业来说，也是面临了一定的威胁。

　　从成本的角度来说，原油是直接推动LLDPE的一个因素。未来可能会有更多的变化，这个原油和石脑油提取制成的LLDPE，还占有相当大的比重，从原油的角度来说，他们认为尽管不会下滑，但是还是处在一个高位的水平上。最后是从乙烯的角度来说，一般来说，乙烯是在第一季度见顶，之后进入到了一个下降的通道，不会排除跌宕起伏的状态。

　　结论是在短期内宏观经济处在滞胀的情况下，聚烯烃处在一个偏弱势的环境之中，应该会继续保持一个区间振荡的水平。中长期要取决于全球经济复苏的时间和进程。短期内，终端需求还是处在一个偏淡的水平。在宏观经济形势不确定性较大的情况下，背后的意愿是反弹的。有可能这个反弹一下，回头又下来了。中期不排除因为需求的拉动，会带来一定的机会。 聚烯烃行业，从2012年开始，处在一个扩张的周期，在产能增速的情况下，在产能的主导下进行长期的供给，高位的成本将会被市场挤出去。总体的市场大行情，是从成本转入到了一个振荡的格局。我的发言完了。谢谢大家！