2012下半年天胶期货市场投资策略展望:需求疲软,胶价复苏前路漫漫

申银万国期货有限公司 倪梦雪


　　年初至5月中旬,天胶走出了一轮过山车行情。流动性助推及外围欧债局势的暂缓成为推动市场看涨情绪的主因。但这种宏观层面的推动未能从流动性刺激转移至实体经济刺激上,上涨行情在二、三月份明显显示动能减弱,国内经济数据未能显示实体经济增速好转,经济下行的预期仍然主导市场,特别是四月数据的环比下降进一步打击了市场多头信心。天胶价格触顶回落。一方面,基本面利多力量逐步消退,新胶上市预期使得市场供应压力增加,另一方面,下游产业复苏缓慢严重制约了需求增长。同时主力合约转移至相对供应充足的9月合约上,价格走出下行趋势。

　　供应增长,需求不足的压力是造成天胶下跌的内生主因,其中需求疲软则更为强势的主宰了天胶中长期的弱势。一方面,全球经济增速放缓从宏观面上奠定了天胶下游产业——汽车产业增速下滑的大背景,另一方面,国内汽车产业在高速增长后的瓶颈式降温也使后期天胶需求复苏之路显得漫长。

　　主力合约1209加速下行后目前在24000元/吨附近企稳。短期利空累积爆发后,下跌空间受到压缩。市场虽然维持空头格局,但价格支撑略有显现。胶价回到去年底的阶段底部,或能刺激部分市场买盘介入。但短期内利空仍然主导市场。主力1209合约自成为主力以来,受空头力量控制,难以改变,且不排除新的利空刺激,再创新低。随着时间推移,下半年需求增长若能增速,则下一个1301合约由于正值停割周期及汽车产销旺季,有望引导后期多头资金介入,成为扭转市场弱势的较好标的。

　　使得市场走出先抑后扬的筑底过程。