BEST黄金：5月非农数预计金银影响有限

　　黄金价格

　　5月31日，现货黄金、白银受月末机构调仓影响呈现大幅振荡行情，黄金最高触及1573美元，最低下探到1552美元，收盘于1560美元，跌幅为0.01%。

　　消息面汇总

　　昨日消息面上依然是围绕欧债问题和美国数据展开。欧洲午盘时段，希腊民调显示新民主党支持率再次领先，市场情绪一度乐观，同时美国第一季度GDP终值和核心个人消费者物价指数符合预期使得金价上探了1573美元高点，在惠誉下调西班牙6个自治区的评级后市场再次承压，黄金一路快速下跌到1552美元附近后反弹，由于周五面临重大非农数据公布，黄金整理于1560美元的日内区间中性位置。

　　非农专题和6月行情预测

　　今天又迎来了5月份非农数据的公布，在当前欧洲债务危机蔓延噬略全球经济复苏的风险下，美国非农数据对贵金属黄金、白银的影响预计较为有限，原因表现在：

　　首先，全球经济衰退风险加大。目前除美国经济是温和复苏外，其他主要经济体都出现衰退迹象。从近几个月的表现看，作为危机暴风眼中的欧元区近三个月的反映经济前景的采购经理人持续低于50以下并呈现连续下滑趋势，作为欧洲的另一个经济体英国近两个季度的GDP呈现出负增长迹象，同时其CPI依然高企，滞胀风险犹存。亚洲经济体中，中国政府已经下调了2012年GDP增长目标，经济硬着落风险依然存在，同时评级机构和国外投行普遍下修今年二季度的中国GDP预期，在中国CPI回落有限的情景下，发改委已明确表示今年推出大规模经济刺激的方案不存在，同为亚洲的日本今年已推出近75万亿日元的资产购买计划，但是由于日本独特的位置导致其避险属性存在，日元的升值导致出口导向型经济的日本经济依然脆弱，为应对经济持续多年的通缩风险风险，日本政府官员每天都在发表干预言论，但市场依然故我。就拿次中选优的美国经济来说，近二个月的非农数据已经连续位于15万以下，暖冬效应的非农乐观数据已经消退，同时其结构性失业问题很难靠货币政策刺激来解决，另一方面，美国的房屋数据近几个月来并未表现出见底迹象，ISM制造业指数在三月份以为开始好转的情况下，四月份公布的数据再次表现为大幅下跌，经济大起大落迹象明显。对工业用途较为泛品的白银来说影响更大，近期世界经济的衰退风险直接减弱了其作为商品属性的需求，至少在近几个月内表现如此。

　　其次，从黄金、白银的投资属性来说，珠宝需求和流动性过剩是对金、银价格构成支撑的重要因素。由于白银和黄金一样具有其投资性能，相比黄金其更多的用在工业、珠宝、饰品等行业中，较黄金而言具备更多的商品属性特征，其避险功能不及黄金，经济衰退对白银的影响更大，这从金银今年的跌幅比明显可以看到(金价跌幅15%，白银跌幅50%)，值得一提的是目前金银比例已经从1：35回归到公认的正常水准1：57附近。

　　第三，各国继续出台刺激措施力度有限。前几个月欧洲央行推出了二轮近1万亿欧元的长期再融资操作，目前欧盟官员表示，欧洲央行的刺激空间有限。英国央行在总计推出3250亿英镑的量化宽松后市场预计其继续推出250亿英镑的刺激政策，相比之前宽松力度明显减弱。中国也已明确告之市场大规模刺激计划并不存在，可能性最大的依然是下调存款准备金率和经济结构性调整措施。日本大规模购买后，虽然官员不断发表干预言论，但是日本内部已经表现出对继续购债的不同意见。在预计市场继续推出的流动性有限的情况下，对白银的支撑作用有限。

　　最后，由于贵金属普遍以美元计价，因此美联储的货币政策变化对金、银价格的影响最大。

　　影响美联储决策的依据是我们预计其货币政策走向的关键。失业率一直是美联储首要考虑因素，从最近几个月的非农数据来看，其非农就业人数起伏不定，但是只要其连续低于增加20万人次的水准，就会来断刺激美联储官员的神经，目前市场中性预计5月非农人数增加15.5万，但从公布的ISM制造业就业指数、ADP就业人数、PMI就业及失业金申请人数变化来看，低于15万的概率增大，但偏离幅度极期有限，失业率维持在8.1%的预计不变，对此数据美联储官员内部依然会看法不一，但是6月7日伯南克的议会作证会阐述其观点，而今晚非农数据影响预计较为有限。二是通胀数据，由于近期汽油价格连续下跌，美国的消费者信心指数创下多年来的新高，市场普遍预计美国CPI年内会回到美联储目标区间内，这给FED宽松预期提供了可能性。三是美联储推出宽松政策的时间点。目前欧债危机处于发酵阶段，近期希腊的民调结果瞬时变化导致6月17日的希腊二次大选结果将面临极大不确定性，因此其选举后的组阁进展成为关键，伯南克曾在讲话中暗示，如果欧债危机进一步恶化影响到美国，美联储会推出第三轮宽松措施，市场早前预计是7500亿美元。而如果希腊组阁顺利暂不退出欧元区，美联储在近阶段依然会表现出对美国经济的观望态度，对于其房屋市场最可能的方式是延长扭转操作来实行结构性调整，政策的不同对白银的价格影响差异很大。四是美国的财政悬崖导致美联储最终会推出QE3。如果美国国会在今年底之前不能解决6000亿美元的减税政策和失业救济金到期问题，可能令美国明年上半年经济萎缩4%。其时推出QE3最佳时间点，债务货币化是美国解决国内危机的终极办法。

　　值得一提的是今天除关注美国非农数据外，爱尔兰的公投结果也值得留意。