东亚期货：棉花有所反弹 空单继续持有

　　期棉周一连续第二天收在近三年低位，场因另有买家买入、以及有迹象显示期棉严重超卖且将迎来反弹而缩减跌幅。洲际交易所(ICE)-新作12月合约CTZ2收低0.55美分，或0.8%，报每磅67.06美分。

　　今日郑棉1301合约有所反弹。开于18770，最高18840，最低18700，收于18790，较上个交易日下跌70个点。棉花指数持仓日减少10518手，成交量为24万多手。

　　现货市场上，6月5日中国棉花价格指数(328)为18598元/吨，下跌82元/吨。6月4日进口棉花价格指数(FCIndex S)为84.77美分/磅，较昨日下跌2.07美分。

　　由于国储将继续在新年度以20400元/吨的价格无限量收储棉花，棉花价格在近期表现以震荡为主，如果按照20400元/吨交储，扣除仓储费和资金成本，棉花1301在19500元/吨附近购买后交储，开始显现利润空间。

　　但是市场开始逐渐怀疑国储继续大量收储的可能性，2011年度市场收储312万吨，2012年度收储价继续提高，外棉价格继续下跌的背景下，国内棉花收储数量可能继续超过300万吨。目前国储库存已经超过400万吨，下一年度继续收储300多万吨，国储是否有足够库容容纳700多万吨的棉花，的确值得市场怀疑。此外，1301上购买的棉花可能并不一定是新棉，还有可能是旧棉，届时这个交储的利润就没有，还可能导致亏损。这也会降低1301棉花的支撑价格。

　　本年度由于棉花消费的疲软，国内外基本面格局都以宽松为主，期末库存都达到了历史高位。特别是国内，由于内外棉花维持高价差，以及国内部分订单向东南亚转移，消费一直不见好转，下游胚布库存也长期处于高位。加之现在，替代品PTA也开始下跌，下游企业使用国产棉花的积极性更加降低。因此，未来国内棉花消费难有起色，棉花价格也很难出现上涨局面。

　　从盘面走势看，今日郑棉1301高开，盘中震荡收高，持仓有所减少。棉价维持下跌趋势。建议空单继续持有。

　　以上观点仅供参考，不作为市场参与者入市交易依据。期货有风险，投资须谨慎。

　　徐舟  TZ000664