格林期货油脂月报:6月油脂震荡为主,宏观经济多变VS限价令到期

格林期货有限公司 刘锦


　　摘要:

　　宏观面来看,美国推出QE3的时机仍不成熟,但是如果欧元区经济继续恶化,美国不排除会推出QE3;希腊退出欧元区危机和西班牙国债收益率走高,欧洲各国已经出台应对希腊退欧的方案,中期前景仍十分复杂;伴随着这一过程的很可能是美元继续走强,欧洲经济及债务危机引发全球经济减速担忧,大宗商品价格继续承压。近期国内政策预调微调加快,但难以避免中期经济明显回落。6月份重点关注欧洲危机进展情况,美联储货币政策动向,中国预调微调的节奏及方向。

　　基本面来看,南美产量继续下调,全球大豆供给紧张的局面已经成定局,但供给紧缺的情况被欧元区危机的全球影响所代替,油脂跌势难止。对于六月份我们认为南美大豆随着收获的结束,产量下调空间有限;中国需求向美豆转移,美豆新年度出口库存仍存在下调空间;进口大豆的价格回落,国内大豆和棕榈油港口库存高企,油料供给压力增加,给油脂价格上涨带来一定压力;目前北京,上海,广州,洛阳和乌鲁木齐已经出台禁止散装油销售的明文规定,这对主要用于搀兑的棕榈油来说无疑是缩小了消费空间;进口大豆压榨利润再度回到负值,压榨利润下降,油厂有挺价意愿,并且随着国内油价限价令6月中旬将到期,关注后期是否有需求恢复迹象,如果需求上升,油脂期价有补涨需求;综上,在多空交织的情况之下,对于后市我们保持震荡思路,从国内市场看,菜籽油市场供应较少,且菜籽收储价定在2.5元/斤,收储500万吨。对下游产品形成较强支撑,菜油后期仍保持高位运行。