黄德几：大唐首季业绩回稳 可候低吸纳

　　黄德几

　　国家发改委规定从本月1日起，内地将陆续实行阶梯式电价，即将用户平均用电量设置为若干个阶段，每一个分段的电价将随着用电量增加而上升。去年内地接连提出上调电价及煤炭限价令，加上经济增长放缓，煤炭需求疲弱，煤价近月持续回落。内地大部分发电厂以火力发电为主，煤价下跌可减轻煤企成本负担，相信有助改善电企的盈利表现。

　　大唐发电(991)继去年盈利倒退后，在去年两次电价上调的带动下，今年首季收入按年增加18%至184.7亿元(人民币，下同)，增速较远远高于发电量增长，净利润更是急升344%至3.87亿元，毛利率录得显著改善3.46个百分点至18.1%。然而，内地五大电企普遍债台高筑，集团借款增加及利率上升的综合影响，期内财务费用同比上升37%至21.06亿元。

　　集团“以电为主，多元布局”的发展策略，将有利于扩大经营规模，改善电源结构。集团建设及运营的多伦煤化工项目，年产46万吨煤基烯烃，并已于今年3月开始试产，预期今年产能可达20万吨，产品将陆续推出。煤化工项目今年的资本开支达到87.1亿元，乃多个投资领域中最高，达38.62%，不过由于仍处于试产状态，回报及营运情况有待观察。

　　集团亦积极发展上游煤炭资源，参股建设的塔山煤矿可提供稳定的煤炭来源，提高电厂用煤的自给率，及更好的控制成本。去年收入营业收入29亿元，经营利润为6.06亿元，毛利率达到20.6%。

　　集团9亿股A股已于5月30日解禁，导致股价受压，不过昨日呈“大阳烛”重上各主要平均线，STC %K线升穿于%D线，MACD维持牛差距，可候低于2.6元(港元，下同)吸纳，反弹阻力2.85元，不跌穿2.55元可续持有。