中国短期融资券及中期票据信用分析周报

中国国际金融有限公司 徐小庆，陈健恒，刘明曦


　　本周共发行短期融资券10 支,总发行额107 亿元。本周发行人中,宝丰和富通为自然人控股的民营企业,其余发行人均为国有控股公司,大国际和信达为上市公司。中建五、新天山和南二桥是首次发行,宝丰能曾发行企业债,其余均曾发行短融。

　　本周 10 家短融发行人中,有3 家主体评分属于投资级。中粮为央企,中金评分2-;澜沧江和北车年度经营现金流产生能力50 亿元以上,中金评分均为3 大档,其中北车寡头垄断地位突出且债务负担较轻,中金评分3+;澜沧江投资规模较大且债务负担较重,中金评分3-。其余7 家发行人分别由于行业竞争激烈,盈利能力一般或债务负担较重,评分均为4 大档,属于投机级。其中中建五具有15 亿元以上的年度经营现金流产生能力且短期流动性充裕,中金评分4+;新天山、大国际、富通和信达实际经营现金流基本未超过5 亿元且短期流动性紧张,评分均为4-。

　　本周华能电发行9 个月期超短融50 亿元,中金评分2+。

　　本周有 5 家联合发行人发行集合票据一支,发行额1.8 亿元。本期集合票据由苏州高新区中小企业担保有限公司(中金评分4-)和苏州国发中小企业担保投资有限公司(中金评分4)按比例承担连带责任担保,担保后债项评分4-。

　　本周共发行中期票据5 支,发行额30 亿元。本周发行人中,除闽龙净为自然人控股的民营企业,其余发行人均为国有控股公司。除渝高速曾发行中票外,其余发行人均为首次发行。

　　本周 5 家中票发行人中,只有渝高速为重庆市高速公路运营主体,中金评分均为3-,属于投资级。其余发行人分别由于行业竞争激烈,盈利能力一般或债务负担较重,评分均为4 大档,属于投机级。其中中汽技和大众报业务具有垄断性质,现金流稳定,短期流动性优秀,中金评分4+。闽龙净和淮海业近年来实际经营现金流不足5 亿元,中金评分均为4-。淮海业由淮北矿担保,担保后债项评分3-。

　　本周发行人没有涉及评级调整,不过宝丰能10 年以来随着新产能投产,盈利和现金流大幅提升,并且投资高峰已过,将公司评分由4-上调至4,11 宝丰债债项评分相应上调至4+。