美股评论：告别市场享受阳光

　　　导读：MarketWatch专栏作家辛奈尔(John Shinal)撰文指出，目前不但是大盘，科技类股除开苹果之外，未来几个月的表现也都乏善可陈，这在第二季度的盈利预期变化当中得到了清楚的体现。离场才是投资者的最佳选择。

　　以下即辛奈尔的评论文章全文：

　　各位，如果你们真的按照传统的说法在5月卖出了，那么恭喜你们。如果你们月初跑得快，那么你们的投资组合表现就会比那些没跑掉的人好7%以上，因为美国各大主流股票指数过去五周当中都大幅下跌了。

　　如果你们是去了海滩、游泳池和健身房，而不是像平时那样紧盯着电脑屏幕，那么你们是成功地躲开了近两年以来最糟糕的下跌月份之一。大盘可谓覆巢之下无完卵，几乎没有什么地方好躲，因此如果有人对你说他们上个月大赚了一笔，那么他要么是在撒谎，要么是做了空头。

　　不过，如果你今年夏初没有早早离场，现在正忧心忡忡地想着你的科技投资组合在夏天里会向着怎样的方向发展变化，那么我们就必须研究一下第二季度，乃至今年下半年的盈利发展趋势。

　　千万不要忘记，股市相对于经济而言其实是一种领先指标，投资者为股市开出怎样的价格，其实是取决于他们认为未来三个、六个，乃至十二个月会发生怎样的事情。

　　5月间大盘跳水，这样的行情通常都意味着股票投资者对下半年经济未来和企业盈利的看法不那么乐观了。

　　正如我在5月1日的专栏当中就曾经写到的，如果你要做今年夏季购买股票，你就必须是一个经济下半年好转的坚信者。

　　预期下滑

　　显而易见，看看FactSet Research提供的最新数据，我们就会发现，第二、第三和第四季度的整体企业盈利预期都在下滑。

　　尽管第一眼看上去，下滑的幅度非常有限，但是我们纵向和横向联系比较，就会发现，显而易见的是，2012年的盈利增长情况将会比我们两个月前所预计的疲软得多。

　　除了降低当前季度的预期之外，股票分析师们还将标准普尔500指数第三季度的增长预期由4%调降到2.5%。至于第四季度，分析师们仍然相信会有两位数的利润增长，但是他们已经将预期从15.5%削减到了14.7%。

　　科技分析师们不同，现在甚至比3月31日的时候还要乐观，他们预计第四季度的科技行业盈利增长速度将为14.1%，而非九周前所估计的12.5%。

　　如果你现在想要根据华尔街分析师们的这种乐观投资，在我看来，这是一种有风险的短期行为。从现在到7月盈利季节到来这段时间，我们完全有可能从欧洲听到重大的消极消息，而相应地，未来五到六周时间中，积极的催化剂却很可能是阙如。

　　唯有苹果

　　当前季度的盈利情况将在7月开始的盈利季节当中呈现出来，表面上看去，科技行业的成长应该是可圈可点的，但是如果你排除掉一个极为重大的因素的作用，看到的画面就将明显不同，这个因素就是苹果(AAPL)。

　　FactSet提供的数据显示，计入苹果，标普500指数当中的科技公司预计第二季度盈利将增长4.6%，而如果将苹果扣除出去，则这个数字将变成缩水1.1%。

　　行业增长预期也同样体现了苹果的巨大影响力，目前分析师们普遍认为，如果计入这家硅谷巨头，科技行业营收增长幅度预计将达到6.8%，而如果没有了他们，则将只有3.5%。

　　除开苹果之外的好消息已经屈指可数，或许只有5月和4月的市场疲软将使得大盘相对于盈利预期的市盈率跌到相对于历史长期水平较为合理的程度。

　　基于未来十二个月的盈利预期，标普500企业的整体市盈率为11.9，甚至低于近十年14.5的平均水平，不必说也低于3月底时的13。

　　因此，看上去市场上的股价是低廉的，但是这有一个前提，即企业能够达成甚至超越乐观的下半年预期，毕竟种种不利因素我们前面都已经谈得不少了。

　　现在与其苦苦思索那些预期和现实的股价何时将会触底，还不如去享受几个月的阳光。(子衿)