美股评论：一个泡泡不等于全面泡沫

　　　导读：有观点认为，Facebook的IPO体现了投资者当中存在的极端乐观倾向，而这就意味着市场即将见顶，但是投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)却认为，从整体IPO市场的情况看来，今天的股市和顶部根本不搭界，而Facebook只是特例，一个泡泡不等于全面泡沫。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　现在，情绪数据正在描绘一幅市场见顶的图景？

　　千万别这么说。

　　事实上，最近一段时间，我就在专栏当中写到过，目前市场上正存在着非常坚实厚重的忧虑之墙，等待着牛市去翻越。可是许多人却坚持说，Facebook那失败的IPO所传达出来的

　　，可是完全相反的信息。

　　这些人强调，投资者如饥似渴地想要得到这家社交网络巨头的股票，这就是教科书一般经典的诠释，告诉我们什么是极度的乐观，什么是极度的狂热，而这不恰恰正是市场顶部的

　　特征吗？

　　因此也就难怪一些逆势分析投资者都会感到困惑了。

　　好在，至少这种空或其实是不难厘清的。只要我们能够将今年IPO的情况放到历史的坐标系当中，我们就会发现，现在的情况距离之前那种市场顶部时过热的情形实在是天差地别

　　。

　　我们可以了解一下今年年初至6月7日，美国市场IPO交易的总数。Renaissance Capital提供的数据显示，2012年迄今为止的交易总数——不必说也计入了这争议得沸沸扬扬的一笔——其实是和2011年同期完全一样的。至于去年的总数，几乎可以说是创纪录地低。

　　佛罗里达大学金融学教授李特(Jay Ritter)是IPO市场研究的学院派权威，他指出，这方面的历史最高纪录是1996年创下的，当年的IPO总数量相当于2011年的八倍还有余。

　　当然，我完全可以料想到会听到怎样的反驳，有人会说我不能只盯着IPO交易的笔数，还必须重视金额。毕竟，Facebook的IPO可是圈走了那么多的钱。

　　可是，即便强调金额，李特的数据得出的也是类似的结论。根据通货膨胀进行相应调整之后，历年IPO总规模的纪录是1999年创下的，当年的融资总规模近900亿美元。哪怕我们2012年全年都延续6月7日之前的那种速度，今年的融资总额也就是630亿美元，而市场是否能够拿出这样一个数字是很可怀疑的，因为在上半年我们有Facebook，而下半年怎么可能再看到这样一种规模的交易呢？因此，最终的实际数据肯定还要远远低于630亿美元。

　　真要说到投资者的狂热与否，还是要看他们将这支股票的价格在上市第一天推高，比如说从38美元推高到45美元的意愿有多么强烈。他们的意愿很强烈吗？他们极端乐观吗？

　　不。

　　关于Facebook的第一个交易日，可以讲的故事太多，而且也已经讲了很多，可是不管怎么说，我们所看到的都不能和互联网泡沫时代那些司空见惯的景象相比。比如，李特介绍说，1999年，上市首日价格至少翻番的IPO就有115支。

　　可是，Renaissance Capital的数据告诉我们，今年这样的股票只有一支4月上市的Splunk(SPLK)。

　　当然，我必须说明，我认为对Facebook公平值的估算是正确的。我没有改变自己的想法——有些读者可能还会记得，两周前我说过，它就值13.80美元。

　　可是，一个泡泡就能等于全面泡沫吗？(子衿)