棉花周度策略报告:"降息"能不能救得了棉纺产业?

宏源期货有限公司 王勇


　　报告摘要:

　　一.行情回顾。棉花市场:郑棉继续创出阶段性新低,对美棉涨停反应平淡;下游市场:信心补丁,开机率低;进口棉:内外棉价差扩大。

　　二.重要信息概览。1.2012年度全国棉花实播种植面积调查报告;2.中国央行宣布三年半来首次降息并调整利率浮动区间;3.5月份CPI同比上涨3%,创23个月新低;4.欧元区将为西班牙提供1000亿欧元救助资金。

　　三. “降息”能不能救得了棉纺产业?

　　在经济不振,前景不甚明朗,经济呈现下行走势的情况之下,一般实体经济不如虚拟经济,实体经济中竞争性行业不如垄断性行业,中小企业不如大企业。纺织产业是以中小企业为主、市场化程度较高的实体经济,行业整体所承担的压力不言而喻。 当前国内棉纺织行业面临的主要问题有三,其一是终端需求问题包括内需与外需,其二是产业政策两难选择背景下棉花市场的结构性矛盾,其三是纺织企业所处的货币环境。

　　“降息”能否就得了国内的棉纺产业?降息能对前文所述棉纺产业所面临的问题中的哪些问题带来改变?本着“辨证施治,对症下药”的原则笔者分析如下。其一,中国经济主要矛盾在于总需求增长乏力、总供给受到约束,前者是矛盾的主要方面(向松祚)降息能够在一定程度上刺激国内总需求,从而提振纺织品内需,但不能作用于外需。其二,降息对棉纺产业的结构性矛盾没有作用;其三,鉴于大中小企业货币环境的非均衡,降息相对于降准不能更好地解决资金成本的问题,综合以上考虑,笔者认为降息在一定程度上对提振国内纺织品需求能够起到作用,但这相对于国内棉纺织产业的所面临的几大问题而言,仍显“成分欠缺,药效不足”

　　四.行情展望与投资策略

　　在全球棉花供需大宽松的背景下,棉花需求疲弱依旧且看不到将要好转的信号,此外在政策影响下内外棉价差居高不下,国内棉价仍然站在全球棉价的最高位置,压力仍然不小。尽管中国可能进入了一个“货币渐宽”的周期,相对于国内棉纺织产业的所面临的几大问题而言,仍显“成分欠缺,药效不足”。出去货币宽松之外,如果没有棉纺产业本身的较大利多题材出现,棉价仍将弱势运行,期货反弹空间有限。