贵金属周度策略报告:宽松预期落空,贵金属重回震荡

宏源期货有限公司 冯海虹


　　报告摘要:

　　行情回顾。上周贵金属价格总体延续震荡走势。前周期金大幅跃升,上周期银借势上涨,但随后受伯南克未提及新一轮宽松政策打击,贵金属价格再次下挫,重回短期趋势线附近。贵金属低位买盘维持活跃,显示在目前价位市场信心仍然较强。 贵金属基本面变化不大。由于印度政府对金饰开征消费税、黄金进口关税两次上调以及印度卢比的走软,印度一季度金饰需求较去年同期下降19%至152.0吨,投资需求同比下降46%至55.6吨。与之相反,中国黄金需求仍持续旺盛。中国6月从香港的黄金进口量月率增长65%达到103.6吨,这已经是连续第三个月增长。并且,中国已连续三个季度成为全球最大的金饰市场。另外,贵金属机构持仓维持高位,投资避险需求继续增加。一季度ETF及类似产品的需求总量为51.4吨,黄金投资需求同比增长13%达389.3吨。贵金属投资需求回暖。

　　全球维持货币宽松环境,贵金属价格易涨难跌。虽然伯南克表达了近期并没有推出新一轮量化宽松政策打算,但是他也多次强调目前仍担忧如何促进经济充分增长,并将长期失业率降下来。美国自身偏紧的财政现状以及中国经济增速的放缓都会对经济复苏带来威胁,而更大的威胁还是来源于欧元区危机。在美国就业状况不出现大幅波动的情况下,美联储很难有动力推进新一轮刺激,但是我们仍然看好目前美国的宽松货币环境。伯南克很可能通过其他货币工具来维持更为宽松的货币环境。中长期看全球将迎来流动性的进一步宽松。贵金属有望在充裕流动性的支持下回升。

　　相关商品与指数关注。金银比维持在线性趋势线附近。由于前期涨幅较大,上周黄金走势偏弱,而周中银价一度大幅上涨,涨幅远超黄金。上周原油价格维持低位震荡,黄金价格有所回落,金油比仍维持在趋势线附近震荡。受欧元区债务问题推动美元连创近年新高,面临较大回落风险。市场避险资金将会选择其他避险工具保值。黄金与美元指数的反向变动关系仍将维系,贵金属价格将有较强支撑。

　　行情展望与投资策略。上周贵金属受消息面影响再次下挫,随后再次成功回稳,且低位买盘仍较为活跃,机构持仓稳步增加。上周末西班牙获得欧盟千亿欧元援助承诺,随后媒体曝欧元债券正在制定之中,从目前情形看欧元区问题有望得到平稳过渡。本周消息面重回平静,周一IMF发布西班牙银行体系报告,周四欧洲央行公布月报为本周重要事项,希腊二次大选也即将开锣,投资者可重点关注。贵金属调整接近尾声,目前已站稳趋势线呈现企稳迹象,操作上维持偏多头思路,趋势多单可谨慎持有。注意控制仓位,规避系统性风险的冲击。