集合信托产品周报：产品成立规模数量双降

　　来源：利得财富

　　(2012.6.4-2012.6.10)

　　目录

　　一、成立情况

　　成立市场回落 规模数量双降

　　平均收益和平均收益双降

　　权益类和贷款类占首

　　房地产占比居首 其余领域占比相近

　　二、发行情况

　　本周信托产品发行数量与发行规模双双回升

　　本周投资方式较为分散

　　资金投向较为分散

　　平均收益率上升，产品期限下降

　　三、一周市场点评

　　地产私募接力信托：是福是祸

　　一、成立情况

　　1、成立市场回落 规模数量双降

　　表1 本周集合信托产品的成立情况

时间	成立数量	信托公司数	成立总规模(亿元)	平均规模(亿元)
本周	60	28	104.76	1.75
上周	51	27	48.08	0.94
增幅	17.65%	3.70%	117.89%	85.20%
本月	60	59	104.76	1.75

　　数据来源：信托网整理

　　本周共成立50款产品，成立数量较上周减少10款，环比下降16.67%；募集资金规模约为76.65亿元，较上周相比下降26.83%。总体来看，本周市场相比上周有所回落，截止本周，六月共有63款产品成立，融资规模约为102.11亿元，总体表现正常。

　　本周参与成立产品发行的机构有27家，较上周减少1家，市场参与度为41.54%，机构参与度略有下降，产品集中度下降，其中山东信托和外贸信托并列成立数量首位，各成立6款产品；中信信托成立4款产品，居成立数量第二位；中原信托和平安信托各成立3款，居成立数量第三位；另外，剩余的长安信托、大业信托和东莞信托等22家信托公司共成立28款产品。

　　2、平均收益和平均收益双降

　　本周成立产品的平均期限为1.54年，平均收益率为9.03%。本周有29款产品公布了期限，其中开放式产品有1款，多期限产品3款，固定期限类产品平均期限为1.54年，较上周减少0.21年；平均收益率已经连续三周下降，其中平均收益低于8%的产品就有6款，而一直处于较高收益水平的房地产信托，收益也呈下降趋势，成立的6款房地产信托平均收益不到10%，低收益产品增多，而高收益产品收益水平下降，因而产品总体收益下降。(见图1)

　　图1 近十周平均期限和平均收益图

　　数据来源：信托网整理

　　3、权益类和贷款类占首 

　　本周成立的产品的资金主要以权益投资、贷款和其他投资方式投资，其中以权益投资方式投资的产品数量和融资规模均最大，共有20款该类产品成立，募集资金32.16亿元，占总成立规模的41.95%；贷款类成立11款，募集资金24.96亿元，占总规模的32.56%，其他类成立11款产品，募集资金13.1亿，占比为17.09%；股权投资类产品有4款，共募集资金3.69亿元，占总规模的4.82%；证券投资和组合运用类产品各成立2款，募集资金分别为1.35亿和1.39亿元，占比分别为1.76%和1.82%。(见图2)

　　图2成立产品资金运用方式占比图

　　数据来源：信托网整理

　　4、房地产占比居首 其余领域占比相近

　　本周成立产品的资金投向较为均衡，其中投向基础设施领域的资金最多，成立的9款产品共募集资金21.24亿元，占总成立规模的27.71%；其次是工商企业领域，成立的产品数量也是9款，募集资金15.67亿元，占总规模的20.45%；而成立数量最多的一类产品是其他投资类，共有15款产品，募集资金19.1亿，占总规模的24.92%，其中包括一款由山东信托发行的“美钻之缘1号钻石投资基金集合资金信托计划”，投向艺术品投资；金融领域成立产品11款，共募集资金9.85亿元，占总规模的12.85%；房地产领域成立产品最少，仅有6款产品，共募集资金10.79亿元，占比为14.08%。(见图3 )

　　图3成立产品资金投向占比图

　　数据来源：信托网整理

　　二、 发行情况

　　1、本周信托产品发行数量与发行规模双双回升

　　本周共24家信托公司发行了43只新产品，较上周增加了65.38%；预计发行总规模为83.94亿元，较上周增加了14.75%，本周新发行信托产品的平均规模有所回落。

　　表2：本周集合信托产品的发行情况

时间	发行数量	信托公司数	发行总规模(亿元)	平均规模(亿元)	平均收益率(%)
本周	43	24	83.94	1.95	9.02
上周	26	16	73.15	2.81	8.85
增幅	65.38%	--	14.75%	--	--
本月	43	--	83.94	1.95	--

　　数据来源：信托网整理

　　2、 本周投资方式较为分散

　　本周投资方式较为分散。本周权益投资类产品有16只，发行规模29.04亿元，占比为34.60%；股权投资类产品有2只，发行规模9.00亿元，占比10.72%；信托贷款类产品有13只，合计规模为24.60亿元，占比29.31%；证券投资类产品1只，规模为0.50亿元，占比0.60%；组合投资类产品7只，发行规模19.75亿元，占比23.53%；其他类产品4只，发行规模1.05亿元，占比1.25%

　　3、 资金投向较为分散

　　本周只有8只产品投向房地产，发行规模35亿元，占比为41.70%；投向工商企业的产品有10只，发行规模15.04亿元，占比17.92%；投向基础设施的产品8只，发行规模14.90亿元，占发行总规模的17.75%；金融市场的产品有10只，发行规模7.2亿元，占总发行规模的8.58%；而投向其他领域的产品有7只，发行规模11.8亿元，占比14.06%(见图5)。

　　图5 本周新发行信托资金的投向(数值为投资额，单位：万元)

　　数据来源：信托网整理

　　4、平均收益率上升，产品期限下降

　　本周信托产品平均收益率为9.02%，较上周稍有上升。可统计到预期收益率的产品中，基础档预期收益率从7.6%至10%不等，最高档收益率从8%到13%不等。本周无发行规模达到10亿元的产品。

　　本周发行的信托产品平均期限1.61年，与上周略有下降。本周无发行期限达到10年的长期产品(见图6)。

　　图6  近十周新发行产品收益率与平均期限走势图

　　数据来源：信托网

　　三、 一周市场点评

　　地产私募接力信托：是福是祸

　　从去年到今，房地产开发商的日子并不好过，楼市宏观调控仍未松懈，各种房产信托兑付风险的传闻比比皆是。而对于资金充裕又嗅觉敏锐的各类机构来说，则是一个很好的机遇，他们随时准备接手房产信托。

　　在众多接盘者中，房地产私募基金表现的尤为突出。房产私募发展势头非常良好，很大程度上得益于楼市调控力度的加大。银行信贷政策收紧，房地产信托事态严峻，房地产商融资渠道非常困窘的情况下，地产私募便“挺身而出”，获得了很好的发展机遇。

　　随着房产信托兑付高峰的来临，信托公司兑付压力逐渐增大，此时房产私募基金的接棒究竟是福是祸？

　　6月5日，住建部新闻发言人表示，继续坚定不移地抓好房地产市场调控各项政策措施的贯彻落实。特别是严格执行差别化住房信贷、税收政策和住房限购等措施，巩固调控成果。他强调，坚持房地产市场调控政策不动摇。这样看来，楼市调控并没有放松，去年引导了房产行业并购，今年这一趋势仍将延续。

　　清科研究中心数据显示，2011年房地产行业完成的并购交易数量为113起，占并购总量的9.8%；并购交易金额达到54.49亿美元，占并购总额的8.1%。按照并购市场交易数量和交易金额，房地产行业分别排在第二和第三位。

　　昔日以来信托融资的开发商如今面临着巨大的偿付压力，而作为房地产信托发行方的信托公司亦被牵连，为了按时兑付，信托公司开始通过借新还旧和用自有资金进行资金周转。

　　除此之外，信托公司为走出困局，也寄希望于其他主体，包括开发商自行回款和第三方收购。在“融资难”和销售冷淡对资金链条的双重挤压下，房企自行回款收购难度较大。第三方收购，则主要包括资金充裕的开发商、AMC、房地产私募基金。抵押率和项目品质的优劣，将是第三方进场着重考量的因素。