公募基金策略周报：侧重消费成长风格

　　来源：国金证券

　　公募基金策略周报(06.08-06.14)

　　基本结论

　　立足稳健，侧重消费成长风格——开放式基金投资建议

　　近期市场消息偏正面，受西班牙获得欧元集团贷款援助、国内降息以及5月份经济及信贷数据普遍超市场预期等消息影响，本周市场止跌小幅反弹。整体来看，虽5月份经济数据普遍偏正面，但国金宏观小组认为经济在4月季度初期大幅下滑，累积需求后恢复性增长实属正常，从总量和结构来看，不足以促成拐点，而5月份的PMI数据大幅回楼，预示未来经济增速存在继续回落的可能性。海外方面，欧债危机关键时间节点日益逼近，危机能否得到有效缓解，投资者依然谨慎关注。我们判断A股市场将延续低位震荡的格局。就基金组合的构建而言，继续维持较为稳健的配置策略，对于风险控制能力较强、操作较灵活的基金可侧重关注，尤其在当前经济周期特征偏弱背景下，从风格角度可侧重消费成长风格的基金品种。

　　继续关注固定收益类基金——封闭式基金投资建议

　　截止到2012年6月8日，25只传统封闭式基金整体平均折价为12.12%。在平均剩余存续期2.5年的背景下，平均到期年化收益率为5.44%。预期市场震荡背景下，传统封闭式基金价格与市场走势或基金业绩表现关联更为密切。从个体角度出发，可以选择投资管理能力、折价率具备相对优势的品种适当关注，如金鑫、天元、普惠、景福等。股票型杠杆收益产品伴随着市场企稳收涨有突出表现，出于对市场的谨慎，我们建议投资者谨慎参与，而在宏观环境继续利好债券市场的背景下，投资者可继续重点关注场内交易的固定收益类基金。

　　过去一周基金市场分析

　　中小盘风格基金表现相对较好——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-06-08~2012-06-14)市场企稳收涨，上证指数收于2319.71点，上涨0.12%；深证综指收于964.06点，上涨2.39%。在此背景下仅交通运输和能源板块下跌，其余板块均收涨，其中公用事业、医药、房地产等板块表现居前。

　　伴随着市场小幅收涨，指数型基金一周收益率加权平均上涨1.04%，纳入统计的158只基金148涨10跌。其中创业板、中小成长、诺安中创、华富中小板、深成长等中小盘风格的指数型基金表现相对出色。本周主动管理的股票型和混合型基金业绩随市上涨，其中股票型基金净值加权平均上涨2.5%，混合型基金中的混合-积极配置型基金净值加权平均上涨2.04%，混合-灵活配置型基金净值加权平均上涨2.39%，混合-保守配置型基金净值加权平均上涨1.22%。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，在公用事业、房地产、医药等板块表现较好背景下，配置较多相关板块个股的基金如交银稳健、上投中小盘、泰信策略、万家精选等基金表现相对较好。此外，受益于部分重仓股较好表现的基金如广发聚瑞、汇丰先锋、汇丰2026、银河成长、万家和谐、万家精选等基金表现也相对突出。

图表2：行业指数表现(%)(2012-06-08—2011-06-14)

来源：国金证券研究所 天相数据

图表3：表现居前的开放式股票型+混合型基金
股票型	业绩(%)	指数型	业绩(%)	混合－灵活配置	业绩(%)
广发聚瑞	5.41	创业板	4.12	万家和谐	4.55
上投新动力	5.24	创业ETF联接	3.89	泰达品质	4.2
泰达红利	5.11	中小成长	3.38	华宝收益	4.02
泰达市值	5.05	中小成长联接	3.24	交银稳健	4.01
汇丰先锋	5.01	诺安中创	3.06	汇丰策略	3.97
中海消费	5	混合－积极配置	业绩(%)	混合－保守配置	业绩(%)
上投中小盘	4.97	泰达效率	4.79	泰达预算	2.13
万家精选	4.95	汇丰2026	4.12	招商平衡	1.66
广发核心	4.88	泰信策略	4.02	兴全可转债	1.53
浦银红利	4.84	上投双核	3.33	华安配置	1.4
银河成长	4.84	易方达积极成长	3.25	国富收益	1.39

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　LOF基金普遍折价交易——上市交易型基金一周表现

　　本周上市交易的LOF基金整体价格平均上涨1.9%，同期净值加权平均上涨1.95%。基金净值方面，纳入统计的59只基金59涨1跌，其中信诚深度、泰达效率、国投产业、长城久富、博时卓越、中欧小盘等基金表现居前。从二级市场表现来看，基金净值表现较好的基金如中欧小盘、泰达效率、博时卓越、国投产业等基金价格涨幅同样居前。从LOF基金成交来看，59只基金成交238万手，成交量较上周有所下滑。ETF基金价格平均一周上涨1.27%，42只基金35涨7跌，其中创业板、中小成长、责任ETF、消费ETF分别上涨3.91%、3.68%、3.26%和3.22%表现相对较好。

　　截至6月14日，LOF基金整体折价0.47%，其中国投消费、中欧300、申万量化、信诚深度等基金折价率相对较高；而共有11只基金溢价交易，其中富国500、天弘深成溢价率相对较高，溢价率分别为2.26%和2.72%。ETF基金整体折溢价收平，其责任ETF、国企ETF、龙头ETF溢价率相对较高，分别为3.01%、2,95%和1.44%，其中深F200溢价率高达3.32%。而深成长、中创400、深F60折价率相对较高，分别为0.89%、0.73%和0.55%。

图表4：部分LOF基金及ETF基金折溢价率(%)(截至2012-06-14)
折溢价率前五名	折溢价率	折溢价率后五名	折溢价率	ETF基金	折溢价率	ETF基金	折溢价率
天弘深成	2.72	国投消费	-1.88	责任ETF	3.01	深成长	-0.89
富国500	2.26	中欧300	-1.6	国企ETF	2.95	中创400	-0.73
长信100	1.82	申万量化	-1.36	龙头ETF	1.44	深F60	-0.55
建信300	1.49	信诚深度	-1.23	资源ETF	0.77	民企ETF	-0.5
万家红利	1.45	富国天惠	-1.15	治理ETF	0.46	创业板	-0.33

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　债市慢牛继续，债基净值普遍收涨——固定收益类基金一周净值表现

　　本周(2012-6-08~2012-06-14)债券市场慢牛继续，其中国债指数上涨0.07%，企债指数上涨0.42%，可转债指数下跌0.19%。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.65%，116只普通债券型基金104涨12跌，其中天治双盈、交银双利、博时信用债、中银转债、民生强债、中海强债等基金表现相对较好；债券-新股申购型基金收益加权平均上涨0.6%，97只基金95涨1平1跌，其中博时债券B、工银四季分别上涨1.28%和1.22%表现相对较好；债券-完全债券型基金净值上涨0.34%，14只基金12涨2平，融通债券A/B/C、华安信用、富国产业债券等基金表现居前。

　　来源：国金证券研究所 天相数据

　　从债券型分级基金表现来看，本周债券型杠杆份额基金有所回调。纳入统计的17只债券型杠杠份额基金整体价格简单平均下跌0.11%，17只基金4涨13跌，其中增利B、互利B、鼎利B、聚利B分别上涨11.55%、4.74%、1.84%和0.16%。固定收益份额基金表现相对稳健，其中汇利A、聚利A、鼎利A、景丰A、增利A等实现正收益，表现相对较好。

　　从折溢价变化来看(截至06-14)，债券型杠杆份额基金整体折价率较上周有所扩大，不具备配对转换业务的杠杠份额基金中除了本周价格大幅上扬的增利B溢价10.92%外，其余基金均折价交易，其中裕祥B、添利B和丰泽B折价率相对较高，分别为11.31%、10.37%和8.42%。而具备配对转换业务的3只杠杠份额基金多利进取、互利B、鼎利B均溢价交易，溢价率分别为23.16%、13.53%和4.15%。债券型固定收益份额基金均处于折价交易，其中不具备配对转换业务基金中聚利A和增利A折价率相对较高，基金到期年化收益水平具备优势。

　　本周保本型基金净值加权平均上涨0.42%，22只保本型基金22涨2平，其中交银行业、招商保本、银华永祥分别上涨2.24%、1.43%和1.3%表现相对较好。83只货币基金万份单位收益平均为7.39，7日年化收益率平均为3.89%。

　　以亚太为主要投资范围的基金表现居前——QDII开放式基金一周净值表现

　　本周(2012-06-07～2012-06-13)恒生中国企业指数上涨2.34%，MSCI亚太综合指数(不含日本)上涨2.33%，MSCI全球指数上涨0.31%。在此背景下，QDII基金净值加权平均下跌0.89%，纳入统计的54只基金32涨22跌。本周以亚太地区为主要投资范围的基金如华宝海外、易方达亚洲精选、海富通海外、博时亚太、海富大中华等基金表现居前。

　　市场企稳，股票杠杆份额受投资者青睐——股票型封闭式基金一周市场表现

　　本周封闭式基金价格随市上涨0.66%，27只封闭式基金价格19涨2平6跌，其中到期年化收益率较高的基金如金鑫、泰和、普惠以及折价率较高的基金如基金通乾等表现相对较好。

　　传统封闭式基金整体折价率(按照06-08净值、价格计算)为12.12%，折价率较上周有小幅提升。在平均剩余存续期2.5年的背景下，平均到期年化收益率(按当前市价买入并持有到期按当前净值赎回的年化收益率水平)5.44%。从换手率来看，封闭式基金中基金开元和基金景福的换手率较高。

　　从股票型分级基金表现来看，本周市场企稳收涨，在投资者预期市场反弹下，股票型杠杆份额基金受到投资者青睐，整体价格简单平均上涨2.2%。纳入统计的21只基金20涨1跌，其中银华瑞祥、双力B、工银500B、合润B分别上涨6.34%、5.23%、4.39%和4.24%表现相对突出。固定收益份额基金表现分化，整体价格简单平均下跌0.43%，其中工银华吉瑞、盛世A、泰达稳健、消费收益分别上涨1.03%、1.56%、1.2%和1.15%表现居前。

　　从折溢价变化来看(截至06-15)，股票型杠杆份额基金整体溢价率与上周基本持平，其中具备配对转换业务的基金中除瑞福小康、双力B、盛世B、银华瑞祥折价交易外，其余基金均溢价交易。股票型固定收益份额基金除了双力A小幅溢价交易外，其余基金均处于折价交易。而从具有配对转换业务的创新基金整体溢价率来看，共有工银500、瑞和300、诺安中创等3只基金整体折溢价超过1%外，其余基金整体折溢价均在在1%之内。

图表11：表现居前的固定收益份额基金					图表12：表现居前的杠杆份额基金
基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	是否具有配对转换		基金名称	价格涨幅(%)	折溢价(%)	是否具有配对转换
银华瑞吉	2.03	2.03	有		银华瑞祥	6.34	-0.90	有
盛世A	1.56	2.47	有		双力B	5.23	-3.77	有
泰达稳健	1.20	-9.99	有		工银500B	4.39	4.72	有
消费收益	1.15	-5.11	有		合润B	4.24	4.89	有
建信稳健	0.77	-10.85	有		信诚500B	3.52	16.52	有
来源：国金证券研究所 天相数据

　　一周基金市场要闻

　　本周共有9只基金成立，180等权ETF首募12.70亿、添富理财60首募160.58亿、中邮新兴首募5.75亿、华宝短融50首募18.23亿、广发消费首募6.48亿、新华消费首募6.69亿、鹏华保本首募18.59亿、博时标普500首募3.1亿、华安双月鑫短期理财首募55.27亿。

　　本周3只基金发布公告进入发售期或即将进入发售期，添富季红6月14日起发售、方达量化6月25日起发售、南方润元6月18日起发售。