美股评论：黄金价值不仅体现于价格

　　导读：世界黄金协会投资部董事总经理、MarketWatch专栏作家郭博思(Marcus Grubb)撰文指出，价格近期下滑使部分评论者认为黄金不再具有作为对宏观经济不确定性的保护功能，但考虑到黄金此前危机期间的表现、其价格变化或有滞后及其流动性特性，这种看法是错误的，黄金价值不仅在于其价格。

　　以下即郭博思的评论文章节选：

　　黄金价格近期的下滑使部分市场评论员做出结论称，黄金已经不再具有其被采购而应具有的功能：作为对宏观经济不确定性的保护。

　　如果事情确实如此，由于人们持续购买黄金的价格应该上涨。这样的反应毫无意外的导致金融危机以来黄金表现强劲，由于波动持续以及主权债务危机恶化导致需求增强，黄金价格在去年8月一度接近每盎司2000美元。

　　很多人会问，为什么黄金价格对高度不确定性的反应与2011年不同？这是个很好的问题，如果你研究此前危机期间黄金的表现，你就知道答案了。

　　黄金对宏观经济事件反应滞后并不是罕见的。能够在经济困难时期作为为数不多的保值资产之一的黄金，投资者竞经常将其出售来满足其它领域的头寸需求。

　　让我们看看1987年10月黑色星期一，当月全球股市崩盘，市值蒸发数十亿美元。黄金非但没有因为投资者对安全资产需求上升而升值，反而因投资者出售获得现金以充实账户而价格下跌。

　　世界黄金协会所做研究显示，黄金在投资组合中作为财富保护者扮演关键角色，而不仅仅是作为流动性资产，这一角色在1987年10月得到了充分展示。在此期间，据我们的研究，如果投资者的投资组合中有3%至6%为黄金，他们可以获利或少损失2.2万至17.8万美元之间。

　　可能黄金在危机中反应滞后并扮演关键流动性作用的极端例子是1997年至1998年亚洲货币危机期间。当时国际外汇市场不愿意接受韩元，韩国政府提出向本国人购买黄金，而以附利息的韩元计价债券作为交换。

　　韩国人民给予回应，韩国政府在1998年前三个月回收了250吨黄金，然后将其在国际市场出售，用所得美元偿付国家债务。

　　在目前经济危机初期的关键时刻，黄金也展示了其流动性功能。在贝尔斯登破产的2008年3月以及雷曼破产的2008年9月，由于投资者出售黄金以获得流动性，金价先是下跌，然后在之后数月随着信贷萎缩出现，黄金才重返最强财产之列。

　　我们目前处于危机新阶段的初期，黄金的历史模式将会再次重复。黄金正被投资者出售以满足头寸需求，黄金也能再次为市场所需而为欧洲银行提供流动性。其结果是，黄金还未对欧洲区恶化的消息作出反应，黄金目前的表现就像雷曼破产前和破产后不久时一样。(俊逸)