美股评论：目标价格太荒唐

　　　导读：财经撰稿人蓝道尔(Barry Randall)在MarketWatch旗下TheTradeDeck撰文指出，华尔街常见的目标价格预测，其实根本是一种荒唐的存在，是不可能做到准确，从逻辑上也站不住脚的。

　　以下即蓝道尔的评论文章全文：

　　对于一种东西，一种分析师宣称他们可以预见未来而确定的东西，相信很多投资者都不会陌生，这就是股票的目标价格。以下就是一些近期的例子：

　　高盛为IBM(IBM)确定的目标价格是223美元：“我们重申我们的买进评级，以及223美元的十二个月目标价格。我们的目标价格依然是根据我们2012年每股盈利预期15.09美元，以及市盈率15上下所估算得出的。关键性的风险包括一些重要部门营收所受到的宏观压力，股票回购低于预期，以及股息的增加。”

　　摩根士丹利为Juniper Networks(JNPR)确定的目标价格是25美元：“预期调降，目标价格也从27美元调降至25美元，但是重申在季节性资本支出变化发生之前，继续在低端增持的评级。”

　　Piper Jaffray，即著名苹果拥护者孟斯特(Gene Munster)的雇主认为苹果将涨到910美元，大大高于当前的价位：“14×2014年度每股盈利预期65.14美元。”

　　简单地认为一支股票现在应该被买进、卖出或者持有，还远远不够。分析师们必须精确地指出，股票在何处(有时甚至还需要说出何时)达到一个特定的价位。

　　这简直是发疯，你有同感吗？

　　之所以这样说，有三个理由。第一个是，这是假设分析师或者其他扮演类似角色的人们不单单可以预测未来，而且还能够预测投资者对未来的感受。换言之，分析师不但知道一家企业未来的盈利业绩怎样，还知道到时候适用怎样水平的市盈率。

　　然而，这是非常荒唐的，我们有太多例子来证明这种荒唐。比如说，追踪LinkedIn(LNKD)股票的分析师怎么可能将该股后IPO的需求猛跌纳入考虑？毕竟没有Facebook(FB)的上市就不会有这样的事情，但是LinkedIn确实又因此大幅度降低了。在阅读了大量LinkedIn的研究报告之后，我可以负责地告诉各位：没有一位分析师做到了这一点。

　　事实上，大多数追踪LinkedIn的分析师，所做出的预言都是指向相反的场景：Facebook的股价怎么跌都有可能，因为他们的业务模式不及LinkedIn来得坚实。在一个零和游戏当中，Facebook赔了，LinkedIn就赚了。事实上，就相对价格而言(Facebook基于每股盈利预期的市盈率为44，而LinkedIn为98)，似乎分析师们对LinkedIn的信心是有道理的。可是，仅仅这种信心是没有用处的，在上个月当中，包括Facebook、LinkedIn、Zillow、Zynga，所有互联网2.0时代社交媒体的宠儿，股价都大幅下跌了。

　　换言之，分析师们给予这些公司怎样的市盈率，看上去和这些公司之间彼此的关系并没有直接的因果。这就像是共同基金或者ETF是同时持有若干不同的股票，但是赎回交易对所有股票而言都是坏消息。

　　说目标价格是发疯，第二个原因就更容易理解了：要预测未来，最麻烦的地方就在于……未来一切皆有可能。不错，分析师们可以大致估算出一家企业的营收和开支，然后得出预期的盈利。如果从现在到未来的那个时间点之间，什么都没有发生，那当然很好，但是很多事情都可能会发生。比如购并交易，比如竞争对手推出新产品，比如管理层动荡，比如各种突发事件——积极的比如页岩气水力压裂的进展，消极的比如九一一恐怖袭击……

　　如果我们是生活在真空里，所有企业都可以达到预定的目标，可现实不是那样。

　　第三个，也是最重要的一个不看好目标价格的原因在于，包括股票在内，任何东西的价格归根结底都是由供求关系决定的。可是，无论是华尔街的分析师们，还是财经媒体，在大谈特谈目标价格的时候，却没有任何人试图去研究一下未来的供求关系。

　　你怎么会知道你正打算买进的股票，其实也正被一位富达的新任投资组合经理人卖出？他现在要清理投资组合，出清前任买进的7%的股票。他可以毫不在乎卖出的价格，因为他的业绩，是自投资组合完全按照他的意愿重建完毕之后再开始计算的。

　　你怎么会知道你正在做空的股票不会被某一庞大的对冲基金偷偷买进？我们都知道，在美国的股票市场上，有70%的股票交易都是在高频交易者之间完成的。这就意味着，市场的供求本质上是掌握在那些所谓的“投资者”手中，他们的量化工具不但极为复杂，而且是持续变化的。

　　最后的结论是，无论你是交易者还是投资者，一只股票未来的价格对你而言都是个秘密，目标价格的标签其实是贴在一个谜团上面。短期的价格增值或者贬值其实是取决于供求两面的关系，而对这两面你都近乎一无所知。因此，在等待你的长线基本面或者技术面分析结出果实之前，你最好先学会忍受各种变数。

　　因此我们也就明白了，千万不能让一些过分自信的华尔街分析师把你绕进去，轻信他们的所谓目标价格了。(子衿)