经济下滑担忧削弱利多效应

　　□金百临(微博)咨询 秦洪

　　上周A股市场震荡下行，市场重心大幅下移。尤其是本周四，上证综指更是低开低走，直接考验前期低点，这样一来，此前上证综指的双底形态不得不接受考验。而打破双底形态的幕后元凶，则是6月汇丰PMI数据继续下滑所引发的经济下行担忧。

　　经济下行担忧

　　释放做空能量

　　就上周A股走势来说，一方面是相关部门释放出新的积极政策，比如说对基金的松绑，对于当前社保基金、QFII入市的报道，再比如说关于大额账户开始加仓的事实，都意味着有实力资金开始悄然建仓，向市场传递出相对乐观的做多信息。另一方面则是多头的确也有所行动，体现在盘面，主要是小盘股以及银行股、地产股的轮流护盘。

　　但是，由于市场参与各方对经济的下行担忧渐趋增强，尤其是上周末公布的中国6月汇丰制造业PMI预览值为48.1%，创出7个月新低，这就意味着宏观经济下行态势远超预期。与此同时，房地产调控不放松等诸多信息的存在，或许还意味着刺激经济增长的政策可能会低于预期，进而放大了市场对未来经济形势的担忧。甚至有观点认为经济低点未现，既然如此，A股的低点也难以预测。

　　国际能源格局巨变

　　或催生新做空先锋

　　就技术走势来说，A股的短线趋势极为恶劣。上证指数日K线图显示出，A股在今年的走势已呈现出双头的特征，如此就意味着上证指数考验2132点支撑力度的概率极大。

　　更何况，目前A股市场的新做空动能正在聚集中，即煤炭股。由于QE3预期的落空，国际油价进一步走低，从而使得煤价反弹预期随之落空。与此同时，由于美国页岩气的成功开发，考虑到天然气的清洁性及其价格下跌所带来的经济性，美国燃气电厂占比持续上升，2012年1-5月份美国煤炭消费同比下降18.23%。随着美国煤电厂向燃气机组的切换，美国煤炭产能迅速过剩，正在积极寻找出口路径。由于美国煤炭价格低廉，其煤炭的出口将使得当前本已脆弱的国际煤炭价格进一步下移，从而使得全球能源格局发生剧变。

　　既如此，煤炭股引以为傲的低估值优势或将不再。在此背景下，百临全息金融博弈模型显示出基金等机构资金正在减配煤炭股，从而使得煤炭股这一空军先锋队已经组成，正在陆续走上多空角逐的前沿阵地。因此，一旦空军先锋的煤炭股发起俯冲式的冲击，那么，短线A股的走势趋势仍难言真正意义上企稳。

　　急跌释放风险

　　希望仍在政策层面

　　但是，祸兮福所依。由于国际煤价的急跌以及我国重工业需求的回落，目前国内煤价也处于加速下跌的态势中。那么，以煤炭为原料的电力股的盈利预期迅速升温，从而使得电力股在近期成为市场避风港。与此同时，国际油价的下跌，也使得天然橡胶、合成橡胶价格节节走低，既如此，以天然橡胶、合成橡胶为原料的轮胎股、胶带股的盈利拐点预期也渐趋强烈，也有望成为多头新的避风港。在此背景下，大盘的短线趋势虽然不振，但只要存在着兴奋点，那么，市场就会存在着希望，就会为多头组织反击提供更多的回旋空间。

　　策略层面，建议投资者不悲观，不乐观；不追涨，不杀跌。同时，利用每一波的急跌，适量低吸优质品种。主要包括两类个股，一是业绩确定成长的品种，主要是指医药股，尤其是募集资金项目陆续达产的品种。二是全球资源格局巨变所带来的投资机会，比如说电力股、胶带股及轮胎股。