五矿期货：焦炭空单续持 不建议新单追空

　　李文凯

　　基本面

　　早讯：评级机构E-J下调德国信用评级；美国5月新屋开工数环比下降4.8%；官方称河南房贷新政是误传；阿根廷5月大豆压榨量同比下滑6.4%；报载印度本年度糖产量或因主产区干旱减少100万吨；昨日发文河南省削减5大铝厂电价每度8分，吨铝成本降约1千

　　上周全国主要城市螺纹钢社会库存周环比继续下降，降幅为0.55%，但同比增幅仍大(21%)，季节性去库存进展偏慢。

　　26日焦炭市场主流弱稳，成交仍难有较大改善，山西、陕西以及河北三个省份的部分地区高位继续跟跌，但幅度较小，在20-30元/吨，目前来看，上游焦煤市场过剩问题仍明显，而焦煤价格也并未探底；下游钢材市场不温不火，产能过剩及需求的不济一直困扰，在此形势下，料短期焦炭市场仍将维持弱势，下行压力仍较大。介休地区二级焦出厂含税价1600-1610元/吨，下调了40元/吨，七台河二级冶金焦出厂含税价1740-1760元/吨，天津港二级冶金焦出厂含税价1800-1830元吨。

　　点评

　　6月26日焦炭9月合约探底回升，盘中再创新低。开于1702，最高1704，最终收1675，较上一日结算价跌28元/吨，成交持仓增加。

　　焦炭现货经前期一波普跌后目前局部地区仍弱势小跌；上游炼焦煤供应良好，厂家库存偏高，后期价格或继续下行，成本支撑显得薄弱；下游钢材产量回升，终端需求有望季节性好转，但钢材社会库存同比仍维持很大增幅，季节性去库存进展偏慢。且钢厂为了维持利润不断压缩成本，焦炭采购价不断下调。尽管在焦炭产能结构过剩严重，库存高企情况下，焦炭仍有下跌可能。

　　目前同品质焦炭现货在1830-1900元/吨附近，期货价格新低1675。鉴于期货已有明显贴水，1700线下不宜再大力看空，大幅下跌概率不大。另外天津港港口库存连续十三周上行后此前有两周出现较大下降，约降5%，反映价跌后需求有望拉动；且5月初建议关注“渤交所焦炭与连焦价差达到300元/吨，存在套利机会”，但目前价差大幅回归至100元以内(符合两者质量生贴水情况)，故期现结构上说连焦9月的利空因素已然大减，但注意外围系统风险上升。

　　建议：空单减平，可少量持有，逢高(1700/1750附近)再空，不建议追空