利空难消 甲醇将再度探底

　　　　美原油近期跌破80美元/桶大关令同为能源品的甲醇承压；同时，在消费步入淡季后甲醇下游需求趋弱，加之上游生产成本走低，甲醇将再度探低。

　　近期，甲醇主力合约小幅拉升后再度出现大幅下挫行情。从目前基本面情况来看，宏观利空的阴影仍难从市场中消去，美原油近期跌破80美元/桶大关令同为能源品的甲醇承压；同时，在消费步入淡季后甲醇下游需求趋弱，加之上游生产成本走低，甲醇缺乏刚性支撑。在众多利空因素作用下，甲醇将再度探底。

　　宏观环境未改善，原油破位下行

　　目前希腊风波暂时落幕，但是欧元区的麻烦似乎永无止境。周一，28家西班牙银行遭穆迪降级，在西班牙和塞浦路斯正式向欧盟提出援救后，围绕欧元区的担心情绪对市场造成明显打压，德国DAX指数和法国CAC40指数当天跌幅均超过2%。而国内状况也不容乐观，21日公布的汇丰6月份国内PMI初值，从5月份的48.4降至48.1，创下本年度最低水平，表明国内实体经济增长继续放缓，目前国内在去库存化压力下逐渐浮现的需求不足迹象令商品市场蒙受压力。另外，美原油近期下探突破80美元/桶大关，国内成品油价格顺势下调，也令同具能源品属性的甲醇遭受打压。

　　消费步入淡季，需求支撑不足

　　随着暑期的来临，甲醇下游逐渐步入消费淡季。上海石化液化气近期徘徊于5500元/吨附近，较之前回落明显，与二甲醚市场价差也从今年高点3000元/吨回落至700元/吨附近，掺烧利润大幅缩水，加上暑期本身为液化气消费淡季，预计未来二甲醚需求将难以乐观。甲醛则继续受到板材房地产业低迷掣肘，5月份国内新屋开工面积同比降幅超过4%，已是连续第9个月下滑；人造板产量增速连续4个月下滑，同期家具产量更是出现了3%下降，甲醛下游需求短期内难以打开。醋酸迫于下游成本压力，近期行情稳步下滑，需求不振影响下企业开工率下降，5月份国内冰醋酸产量同比下降12.9%，压力可见一斑。近期下游消费行业普遍疲弱，将对甲醇行情形成较明显利空。

　　国内供应稳定，上游成本回落

　　近期国内煤炭价格持续下行，截至20日环渤海港口5500大卡动力煤平均价报约729元/吨，单周跌幅达23元/吨，短短几个月内煤价下跌了约120元/吨；与此同时在需求减缓压力下，国内库存持续走高，秦皇岛煤炭库存6月中旬一度突破900万吨。煤炭价格的持续下跌使得甲醇的成本支撑进一步降低，这在确保企业生产利润的同时有助于提高企业生产积极性，最近几个月国内甲醇生产装置开工率总体维持在56%—59%，稳定的开工率有力保障了国内供应，前5个月国内甲醇产量增速达24%，目前市场上大部分地区货源充足，对平抑价格起到了较为积极的作用。

　　综合来看，在步入消费淡季后，本已较为疲弱的甲醇下游需求面临进一步弱化风险，供应充足、上游生产成本不断降低，将促使甲醇价格的下方空间被进一步打开。虽然近期仍有进口量降低等利多因素存在，但总体上难以扭转目前的偏空局势，加上欧元区危机依然存在以及国内经济增速放缓，未来一段时间内甲醇将维持易跌难涨局面。从盘面来看，目前ME1209日线受到上方20日均线压制明显，预计未来仍将维持弱势。操作上，建议近期维持空头思路，逢高做空为主。

　　作者：中证期货 王涛