大盘指数再获支撑企稳可期

　　6月最后一周，沪深300指数继续下探，周跌幅2.01%，盘中创出3月底以来的新低，成交仍然低迷。

　　期指方面，市场总持仓一度上升至7.6万手，创历史新高；但上周五回落至7.3万手。随着本周股指期货保证金下降，持仓量仍有可能再次回升。前半周市场受汇丰采购经理指数(PMI)创7个月新低、地方刺激房地产政策被叫停等影响惯性下跌，直到周五市场才在3月底的低点受到支撑，有所反弹。

　　从流动性的角度来看，6月份新增信贷可能达到万亿。在这种情况下，即使新增外汇占款再度转为负值，也能在一定程度上支撑广义货币(M2)维持13%左右的增速。从这个角度来看，流动性宽裕的情况仍将延续。

　　近期我们也看到，虽然当前正值6月底银行揽存高峰期，但资金利率较上上周反而有所下滑。当然，这与央行上周在公开市场投放近2000亿资金有关。接下来将有PMI等数据出炉。我们认为，即使低于预期，对市场的冲击也较有限。前期的下跌已经反映了这种悲观预期。6月份的通胀情况仍然维持相对低位。在这种背景下，加之7月份公开市场到期资金量偏少，如果资金利率再度走高，不排除央行再度下调存款准备金率。

　　就股市的供需而言，6月份市场实际募集资金396亿元，上半年平均347亿，而去年同期均值为680亿，对市场的实际压力有限。但近期是限售股解禁规模的高峰期，7月第一周解禁市值达500亿，可能会对市场产生心理压力。市场需求上，最近监管层在讨论养老金、企业年金等长期资金入市问题。但这些资金何时入市、以多大规模和比例入市却有很大不确定性。

　　6月合格境外机构投资者(QFII)新获批额度达13.5亿美元，也反映了监管层从各个渠道扩大需求的动作一直没有停止，其累积效应终将在市场上体现。从产业资本的情况来看，6月份重要股东在二级市场上净减持20亿元，上半年均值为减持34亿元。总体来看，市场供需上短期有缓和的迹象。

　　从我们跟踪的市场情绪指标来看，股指期货净持仓占比先扬后抑，市场主力仍然较为悲观。市场总持仓下周将因保证金下调而走高，多空博弈更趋激烈。指数相对表现指标没有信号发出。但如果周期性行业再度领跌，市场将过于悲观。融资余额与融券余额比值有所回落，波动率指数(VIX)保持稳定，滞后指标市场活跃度进一步下降，如进一步下跌也即将出现过于悲观的情况。市场情绪总体上中性，但如继续下跌将转为过度悲观，届时反弹的可能性增大。

　　从技术上来看，沪深300指数3月底的低点2426点失而复得，后期该点位仍有较强支撑，均线系统显示上方的压力在2500点左右。这意味着短期指数可能暂时结束跌势，转为震荡。建议投资者高抛低吸为宜，在没有跌破2426点的前提下不宜过于看空。 (作者单位：华泰长城期货)