棉花策略报告:期现基差罕见高位,提供了建立虚拟库存的机会

国信期货有限责任公司 朱晨瑶


　　自棉花期货上市以来,棉花期货价格对现货价格贴水情况不常出现,也就是说期现基差为正的现象并不多见,而且出现的时间也很短,一般出现贴水1-2个月就拉回升水,也就是说一般期现基差拉至高位后在2个月的时间内就会迅速回归。

　　据统计,自2005年开始至今,期现基差平均在-100点左右。从历年的期现基差走势图看,郑棉每年10月到次年3月是期现基差处于低位的时间,总体低于平均值,仓单也在期现基差低位的这段时间内一直持续流入;而3月郑棉在期货高库存的压力下开始向现货棉价靠拢,仓单也自高位开始回落,仓单在基差处于高位的时间内持续流出,期现基差开始走强,高于均值的情况多在3月之后发生。

　　2011/12年度中国棉花期现基差整体呈现出先低后高的态势,当前出现的期货贴水历史上并不常见,因此当前的市场理论上存在抛现货买期货的机会。由于目前郑棉期货下挫后持续贴水,而这种现象不常出现,未来仍有拉至升水状态的需要。棉企可在期现基差高位时,采用棉花期货建立虚拟库存,即抛掉棉花现货买入等量棉花期货,待购入棉花现货时平仓等量棉花期货。