银河期货：铜价冲高 等待欧央行降息

　　周二国内铜市交投活跃，铜价再次大幅冲高。其中上海10月铜收于56100元，上涨610元。总持仓量减少1.5万手至52.7万手。成交量为55.2万手。

　　当天铜价继续冲高，主因仍在宏观上，因为全球经济疲软态势再现，为了规避衰退，市场预期宽松政策一定会再次出台。隔夜全球公布的PMI数据创三年新低，为48.9，其中美国也跌至50以下，新定单的大幅萎缩表明全球经济的疲软，另外欧元区5月失业率11.1% ，创历史新高，欧盟失业率达11.3%。全球经济再次处于衰退的边缘，因此对全球救市的预期再想，目前市场预期周四的欧央行会下调利率25个基点，另外周五美国公布的就业数据仍然疲软的话，市场预期美国也会进一步刺激经济。

　　但我们对此表示怀疑，并且对刺激的措施和效果表示怀疑，这也是市场最大的分歧点。去年第四季度，美国推出了4000亿的TO，欧元区推出了一万亿的LTRO，中国两度降存准，效果只不过是将铜价拉高了1万元，而且这还是在老外逼空的情况下产生的。那么今天的举措有多少呢？远不如去年。今年的环境呢？也不如去年。在经过三年多的救市后，市场仍在用这个思路，想想再这样下去，全球金融体系安在？我们表示质疑。

　　回到基本面上讲，当天国内现货贴水80-升水60元，实际情况是随着价格冲高，好铜也转为贴水，消费商并没有积极的采购，相反减库存成为了首选。我们了解的情况，国内电缆行业仍然不佳，上海有色网的调查显示，大多数线缆企业判断7月份的订单可以保持6月水平，部分企业表示，受到国家电网以及南网框架协议项目的推动，其订单至少可以到8月。铜价相对疲弱，国网第三批招标项目中标企业也已公布，生产电力用线的大型电线电缆接单比较饱满，7月份也会比较乐观。部分国网项目中标的企业表示，此次接到的单子没有具体交货期，且带来订单增量有限，基本需求面没有明显好转。另外电磁线，漆包线和电子线等下游产品逐步进入淡季，消费平平，相关企业表示受国内不明朗的经济态势影响，7月份的订单难有增加。部分线缆企业预计7月份订单减少。主要是工程用线、特种线缆、高压型、漆包线为主的电线电缆企业，这些企业表示，7月份进入淡季，且市场特种线缆和高压电缆订单明显出现减少，另外下游家电和电机业需求正逐步转弱，导致对漆包线需求减少。

　　我们一直说遇传言而涨，遇事实而跌，在市场对宽松政策预期多时后，周四的欧盟峰会很可能带来价格的回落。从技术上看，国内外铜价关键阻力位为60日均线。

　　(车红云)