棉花市场研究报告:震荡筑底,郑棉等待做多时机

锦泰期货有限公司 王楠


　　摘要:

　　五月份以来,棉花现货价格指数仍然处于小幅下跌当中,每天下跌10-50元/吨,标准级328级自五月以来累计下跌超过500元/吨,跌幅3%。同时,外盘在欧债危机的影响下,5月份加速下跌,六月在美盘出口增加以及种植面积炒作下有所企稳。

　　郑州棉花经历了主力合约由1209到1301的转变,期货合约价格受宏观以及周边商品价格走势影响更为强烈,五月份表现为加速下跌,6月份表现为震荡筑底的行情。1301合约从5月初的21300元/吨跌至当前19200元/吨,跌幅近10%,超过现货跌幅。 宏观方面,外围宏观环境多空交织,希腊危机暂时缓解,西班牙再出波澜;美国方面,市场期望的QE3被OT操作所取代,年内再推QE3的可能性几乎为零;国内,保稳定、促增长的组合拳将如何推进,以及运行的效果如何,能否起到带动商品市场的作用还有待观察。

　　棉花行业方面,USDA报告调高全球库存消费比,令全球棉市承压,而另一方面,市场又在炒作月底USDA的美棉实际种植面积,市场预期可能低于之前3月份的调整;印度政府公布籽棉收购价格,但尚未具体实施,其变数还相当大;国内,虽然发改委官员强调行情不好时不会打压市场,但是考虑到当前超大的国储棉库容,下年度收储前适量抛储或轮储腾出库容势在必行,只是抛储的时间以及方式还需密切关注;下游,一些纺织企业减少产能,随着欧美经济疲软,纺织出口形势不容乐观。

　　当前,由于政策的托底预期,郑棉向下空间已较为有限,而反弹时机尚不成熟,因为目前市场棉花库存量仍居高位,下游纺织企业自身难保,亦不敢贸然多接原料,坚持随买随用,直到8-9月份,本年度库存消耗基本完成,才是棉价真正反弹之机。

　　投机与套利的投资者可以选择做多远月,1301合约由于受到明年收储价20400元/吨的保护,临近收储价格回归收储价的概率较大,因此当前1301合约在19000附近存在做多机会。