农产品研究月报:油脂库存及消费或分化,关注油品间套利

湖南金信期货经纪有限公司 吴丽华，胡秋香，朱涛


　　油厂压榨利润再度大幅改善,截止到6月28日,按照广东港豆油价格8950元/吨,豆粕价格3680元/吨,及港口分销价格4250元/吨计算,油厂压榨利润在200元/吨附近,较5月份再度大幅改善,这再次点燃油厂压榨积极性,截止到6月28日豆油商业库存再上新台阶,为110.74万吨,较上周同期增加2.29万吨,较上月同期的95.83万吨增加14.91万吨。可见其供应压力在增加。

　　截止到6月28日,5大主要港口的棕榈油库存为80万吨,环比上周减少8.3万吨,较上月同期减少10.8万吨,去年同期为48万吨。

　　本月油脂振荡走高,首先得益于宏观层面频传利好,希腊新民主党的当选缓解了其退出欧元区的担忧,美议息会议对已有方案的延长,及欧盟峰允许救助资金直接救助银行等系列协议都使得外围宏观迅速降温,提振了市场信心。加上美豆主产区干旱面积的扩大及触及历史最低水平的优良率的支撑,国内油脂跟盘上涨,但上涨幅度较小,主要受油厂良好的压榨利润令其开机压榨积极性较高,加上下游消费需求尚未恢复,豆油商业库存压力较重;马棕榈油渐步入生产旺季,下游消费能否配套上升是重点,但随着三季度中东和印度斋戒月的临近,棕榈油国际出口需求或将改善,成本对国内价格将起到间接提振作用,关注豆棕油价差缩小的拐点阶段。我们认为后续油脂需求或有所分化,随着棕榈油与其他两种油脂品种价差拉至最大,贸易商将增加其勾兑比率,加上穆斯林斋月前备货需求的增加,棕榈油需求有望迎来消费旺季;而豆油商业库存仍将随着油厂开机积极性的增加而增加;国储菜籽的收储支撑令其相对抗跌,也将其与豆棕油价差拉至历史高位,但新菜籽水分价高,出油率大打折扣,除了国储收购,市场观望氛围较浓。因此,整体看油脂品种或有所分化,前期跌幅较大的棕榈油可重点关注,保守投资者可关注买棕榈油卖菜油套利操作。