每日晚间实力机构点评热门个股精选

　　华东医药：工业商业并举 增长趋势明确

　　观点2：商业将分享省内药品流通市场增长与自身盈利水平提升的双重红利浙江是我国医药流通销售额较大的省份，2011年全省药品销售的总金额达496亿元，区域销售比重占比全国的6.91%。截至2010年上半年，浙江省共有药品批发企业600多家，其中华东医药市场份额占比约为25%，英特集团约占比20%，华东医药为省内最大规模的区域市场龙头企业。未来几年公司商业业务在规模基本稳定的前提下将逐步提高盈利和毛利水平，并加大代理品种的销售占比比重。在医药流通商业模式创新方面，公司将进一步加强物流配送，销售体系，及医院服务体系的建设。我们认为浙江地区是我国药品流通销售大省，目前在全国排名第四位，仅次于北京，上海，安徽三地，浙江地区的医疗消费能力和水平也在全国居于前列，未来公司将分享省内药品流通销售市场的增长与企业自身盈利水平提升的双重红利。预计今年收入水平增速在20%以上，毛利净利水平将进一步提高。

　　结论：公司工业及商业业务都处于一个良性向上的发展通道中，现有产品及业务稳健增长，在研后续储备的新品种也较为丰富，我们预计今明两年公司的业绩将会比较稳定的增长，但由于股改问题尚未解决，确实一定程度上影响了公司的发展效率，公司将积极通过银行信贷等途径化解资金需求等增长瓶颈，预计2012-2014年EPS为1.12元，1.39元及1.76元，对应PE为28倍，22倍及18倍，首次给予“推荐”评级。

　　(东兴证券 陈恒)

　　五粮液：蜕变中的一线龙头 价值被低估

　　我们看到了产品线的集中、营销投入的加大、宣传手段的多样化、营销渠道的下沉等。加之公司中端产品优秀全国化品牌知名度，在未来日益激烈的竞争中难以被复制，营销改善带来的产品放量拐点有望出现。

　　盈利预测、估值与投资建议：预计2012-2014年收入分别为280亿元、350亿元、435亿元，同比增长38%、25%和24%，归属母公司的净利润分别为86.8亿元、109.7亿元、136.3亿元，同比增长41%、26%和24%，对应EPS分别为2.29元、2.89元和3.59元。给予20X12PE/15X13PE，12个月内目标价位43-45元，给予“买入”评级。

　　(宏源证券 苏青青)

　　古越龙山：风波渐息 前景良好

　　产品提价+全国化网络建设，“十二五”末公司收入有望达到35-40亿：黄酒可挖掘的需求潜力巨大，公司也正在推广“冰柜+黄酒”营销方案以带动黄酒销售，“十二五”期间公司将通过提高产品价格，优化产品结构，实现以中高档产品为主的产品体系；同时加快全国化网络建设以提高在外围市场的销售量。加上当地政府在黄酒工业园区建设等方面对公司支持，“十二五”末公司收入有望达到35-40亿元。

　　盈利预测：维持我们在《古越龙山(14.87,-0.26,-1.72%)越千年，破茧成蝶待时飞》报告中的盈利预测，预计2012-2014年收入分别为15.8亿、20亿和25.4亿，YOY为26.5%、26.8%和27%；归属母公司的净利润分别为2.4亿、3.1亿和4.2亿元，YOY分别为39.6%，31.8%和32.6%，对应EPS分别为0.374元、0.493元和0.654元。投资建议：随着黄酒消费逐渐被市场接受并认可，古越龙山作为行业龙头公司将首先享有行业快速发展带来的机会，产品提价将提高公司盈利水平，鉴于此继续维持“买入”评级。

　　(宏源证券 苏青青)

　　金洲管道：中标首单输煤管道合同

　　澳大利亚裁定反倾销，钢管出口不甚乐观：由于澳大利亚出口占公司营业收入比重较小，本次澳大利亚裁定我国部分空心结构钢管预计对公司影响较小。尽管如此，此次双反调查裁定从另一个侧面反映了在全球经济景气下滑和贸易保护主义扩散的情况下，我国钢管产品出口可能进一步恶化的局势，也意味着本以过剩的产能将继续抑制国内市场的供需格局改善。

　　产能扩张叠加品种结构调整，期待行业复苏。加上张家港沙钢金洲管道12万直缝焊管产能，公司目前产能达到76万吨，后期公司产能还将进一步扩大，产能提升的同时品种结构也在逐步优化，将从整体水平上提升公司盈利实力。维持“谨慎推荐”评级：考虑扩股分红影响，预计公司2012、2013年EPS分别为0.28元和0.34元，维持“谨慎推荐”评级。

　　(长江证券 刘元瑞)

　　利欧股份：转型带来拐点 享有水利高弹性

　　品牌+规模成为行业整合者，享有水利投资高弹性。海外客户对中国规模企业的依赖度增强，一批管理领先的规模企业将有望获得更多的市场份额。公司外延式扩张的战略清晰、执行力强，有望完成关键转型。随着海外需求的逐步探底，预计公司的业绩拐点可能已经形成，或成为水利投资明显受益者。

　　财务与估值：公司处在转型中的快速扩张期，短期营运资本和资本开支的压力较大。我们认为相对估值将更能准确反映公司的市场价值。我们预计公司2012-14年EPS分别为：0.48、0.64和0.78,参照可比公司平均估值水平，给予2012年30倍PE估值，对应目标价为14.40元，首次给予公司“增持”评级。

　　(东方证券 胡耀文)

　　昆明制药：中报预增30-50% 看好持续成长

　　预计公开增发可能今年底或明年上半年完成：2012年6月14日《昆明制药集团股份有限公司2012年度关联交易调整公告》显示：因1995年股份制改制时，原昆明制药厂的土地资产没有注入到公司，公司租赁云南昆药生活服务有限公司的土地。公司地上资产和所使用的土地权属相分离，资产完整性存在瑕疵。2011年公司六届二十六次董事会审议通过收购云南昆药生活服务有限公司100%股权意向书的议案，拟通过现金收购云南昆药生活服务有限公司100%股权的方式解决资产完整性问题，该项工作尚在推进中。从我国证券发行规则的角度来看，我们估计公司需要先解决土地权属的问题，才能向证监会申报材料，根据目前审批的速度，我们预计如果顺利的话公开增发有望于今年底或明年上半年完成。如果公开增发顺利完成，我们预计新建7000万支血塞通冻干粉针产能项目和公开增发募投项目将有助于公司业绩和估值的提升。

　　投资建议：看好主导产品络泰。血塞通冻干粉针、天眩清。天麻素注射液的成长空间和公司营销能力的持续加强，保持“买入”评级。我们预测2012-2014年EPS分别为0.60、0.79、1.00元，目标价区间20.18-22.67元。

　　(齐鲁证券 裘倩倩)

　　青岛啤酒：短期业绩稳增 长期利润率提升

　　长期：3-5年之后，啤酒行业集中度到较高水平，公司将进入净利润率提升期，业绩将会实现较快速的提升。从长期来看啤酒龙头企业的盈利快速增长来自于三方面：1、市场集中度提升到一定阶段带来龙头企业利润率快速提升，目前行业CR3在60%左右，当行业集中度达到美国80%左右的水平时，龙头企业的利润率也将提升1倍左右；2、品牌的溢价能力，公司对青岛啤酒的长期投入帮助公司对旗下产品的提价能力高于同行业其他公司3、基地市场(绝对优势市场)的数量增加，市占率超过50%的基地公司将是龙头企业利润的主要来源，青岛啤酒未来将按照“三纵一横”(三纵：黄河、长江、珠江沿线，一横：沿海一线)的布局进一步通过收购并购以及销售扩张实现更多的基地市场，寻求更多的利润来源。管理层主要领导更换对公司发展影响有限。近期公司董事长和总裁都进行了更换，我们更换事件对公司股价短期有一定负面影响，但由于经过长期系统的发展，青岛啤酒已形成了较为有效的经营机制以及明确的发展目标，领导的更换对于公司品牌形象和长期发展，影响有限，对于短期和长期的业绩影响也较小。我们长期看好公司的投资价值。

　　盈利预测和投资建议。我们基本维持公司2012-2013年1.67和2.08元的盈利预测，相对目前股价的PE在23和19倍，鉴于公司短期业绩将保持在20%以上增长，长期的利润率有大幅提升的可能性，我们看好公司的长期投资价值，维持对其的“增持”评级。

　　(华泰联合 洪婷 蒋小东逯海燕)