中报显示食品饮料盈利最强 基金后续仍超配

　　王艳伟

　　以中报来看，上市公司2011年上半年整体盈利情况并不算乐观，销售毛利率整体水平仍在持续下降，但是，食品饮料业却以较高的销售毛利率和净资产收益率领跑全行业，这一板块本就是基金此前最看好的行业之一，中报业绩的披露令基金更坚定了继续超配板块的信心。

　　根据Wind资讯统计，全部A股上市公司2011年中报披露的销售毛利率整体水平为19.03%，较2010年年底的19.87%水平又下降了84个基点，而这已经是自2009年中期以来销售毛利率第五次持续下降。在2009年中期时，销售毛利率整体水平为20.82%，目前水平较当时仍有1.8个百分点的差距。

　　分行业看，在申万一级分类23个行业中，食品饮料业的整体毛利率提升幅度最大，中报数据较去年年底提升了10.33%，此外，毛利率明显提升的行业还包括有色金属、房地产、建筑建材等，上升幅度分别为7.50%、7.28%、6.55%，而机械设备、信息设备、纺织服装、餐饮旅游等行业的毛利率虽然也有所提升，但提升幅度较小。

　　此外，毛利率提升幅度最大的食品饮料业，2011年上半年的净资产收益率在所有行业中也是最高的，反映出该行业较强的盈利能力。数据显示，食品饮料业以13.09%的净资产收益率领跑全行业，而在过往几期财报中，食品饮料业的净资产收益率也居于前列。而另一个净资产收益率超过10%的行业则是金融服务业，为11.08%。相较之下，盈利能力较弱的则是黑色金属、电子元器件、公用事业和信息服务，这几个行业上半年净资产收益率均低于4%。

　　上市公司中报业绩为基金后续投资指明了方向。

　　大成基金分析认为，从数据来看，上游板块盈利性强，各类指标优秀，尤其是上游要素资源板块的盈利继续强化，不过，在成本不断提升的背景下，上游板块下半年的盈利增速仍存不确定性；中游板块盈利出现分化，受益于上半年限电和厂家限产保价等因素刺激，建材行业量价齐升，盈利强劲增长，而钢铁利润同比则出现下滑，机械设备板块利润同比实现平稳增长但增速已经高位回落；下游产业中，稳定消费类品种总体保持了高速增长，其中具备市场垄断势力的品牌消费盈利情况保持优良。

　　大成策略回报基金经理周建春指出，进一步紧缩政策已经被市场预期并反映，目前A股整体估值水平较低，指数下跌空间有限，但是短期政策方向也难以出现逆转，预计市场可能进入探底和形成底部的阶段。从中长期角度，周建春认为未来市场存在结构性投资机会，在投资上会倾向于选择与内需和国内投资增长相关的稳定增长类行业，避免与出口相关的行业和周期性过强的行业；选择低估值个股，回避高估值个股。