基金争议政策放松预期 做多底气不足

　　证券时报记者 朱景锋

　　国家统计局上周五公布8月份居民消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)两大物价数据，基金公司普遍认为，8月份数据基本符合预期，但仍然偏高，通胀数据仍将保持缓慢回落势头，短期内还看不到政策放松的迹象。对于股市走向，一些基金认为短期市场缺乏向上的催化剂，将继续维持震荡偏弱的格局。

　　8月数据符合预期

　　上投摩根表示，通胀将稳步回落，“8月CPI同比上升6.2%，PPI同比上升7.3%，两个价格指数较7月的增速均有所放缓，符合我们认为7月后通胀继续缓慢回落的预期”。

　　大成基金则认为，随着油价、原材料价格及国内食品价格的回落，下半年CPI和PPI双双回落将是大概率事件。

　　汇丰晋信分析，CPI数据虽较前一月有所回落，但仍落在市场预期的上限，且主要是受翘尾因素减小的影响。四季度CPI逐步下行是大概率事件，但下降幅度未必很大，整体水平中枢较高，中期通胀压力仍未完全解除。

　　中欧基金表示，8月份CPI涨幅回落符合市场预期，但6.2%的水平仍略高于此前市场的预测值。通胀回落的程度也并没有此前市场预期的乐观，预计货币政策短期不会出现放松。四季度起，受翘尾因素影响，CPI同比增速将逐渐回落，而欧债危机等因素致使国际大宗商品价格回调，也可能减轻我国的输入型通胀，进一步减缓通胀压力。

　　交银施罗德基金认为，8月CPI回落基本符合预期。从经济周期角度上来看，近12年3个CPI上升周期延续的时间一般为23到28个月，按照此规律，本次CPI上升预计进入尾声。同时，海外价格传导也已进入尾声，通胀趋缓的态势已相对确定。但即使CPI在7月见顶，并不意味着中国经济体中的通胀压力就消退，更多只是意味着日益严重的通胀势头被遏制住了。中国经济实际上已步入适度通胀、适度增长的运行期，防通胀存在长期化趋势。

　　政策何时放松存分歧

　　在物价稳步回落的预期之下，各大基金关注的焦点转向了政策何时会放松，对此各基金公司显然存在较大分歧。一些基金认为，宏观经济政策放松是大势所趋，但部分基金对政策放松持谨慎态度。

　　上投摩根认为，当前投资的关注点落在国内的紧缩环境何时松动。鉴于央行刚刚扩大了准备金定义的范围，仅这一措施就将在明年3月前回收资金约9000亿元，预计央行短期内不会转向放松政策，但不排除央行在某些特定领域适当放松，如对中小企业融资。

　　大成基金认为，通胀的回落将舒缓货币政策进一步收紧的压力。短期内政策将继续处于观察期，不会更紧但也不会明显放松。鉴于美国经济二次探底的风险提升，欧债危机陷入僵局，加之年内经济呈回落趋势，中长期内宏观经济政策放松将是大势所趋。

　　汇丰晋信认为由于通胀显示出常态特征，意味着期待中的明确货币政策放松信号难以成立。管理层主要担心的问题是一旦释放积极政策信号，通胀局面将再度无法收拾。

　　交银施罗德认为，仅就下半年而言，鉴于目前通胀仍在高位、经济存在较严重的结构性问题，“稳健货币政策、适度宽松财政政策”的政策组合与经济运行的实际是一致的。

　　股市仍将震荡

　　上周股市延续调整格局。对于后市，汇丰晋信认为，在维持较高存准率的同时将保证金纳入上缴范围的政策，已经体现了调控基调不变；而近几周公开市场净投放则体现了灵活性，是调节资金周期的一种表现。短期来看，市场缺乏向上的催化剂，预计将继续维持震荡偏弱的格局。

　　申万菱信同样表示悲观，该公司认为，上周五公布的CPI超出市场预期，通胀拐点未现，也打消了市场对中央政策宽松的幻想。从技术面观察，大盘已经跌破了最后一根长期上升轨道线，再加上全球经济疲软，国内通胀高企并缺乏新的经济增长点，如果流动性没有本质上的改善，市场低迷的走势将维持相当长一段时间。A股中期难有起色，但是市场过度的恐慌往往会为有耐心的投资者带来机会。建议继续密切关注海内外局势，并注意国内经济周期下行的确定性信号。