嘉实QDII出海就挨揍 惨遇三次高点魔咒

　　每经记者 李娜

　　QDII出海近四年，目前仅有5只赚钱，占比仅一成。在目前已出海的19家基金公司中，嘉实基金(微博)旗下的QDII最令投资者黯然伤神。

　　截至今年上半年，嘉实海外中国股票基金的管理费已高达10.85亿元，这与投资者仍高达45%的亏损形成鲜明对比；去年推出的新品嘉实H股基金，近一年就损失了30.78%的净值；今年推出的黄金主题QDII一开放申购赎回，基金就进入亏损状态。

　　《每日经济新闻》记者发现，这三只QDII仿佛着了魔，只要进入建仓期，其投资的市场或标的就会很快见顶——次次上演出海就“挨揍”的一幕。

　　市场的风暴仍在继续。昨日(9月22日)港股市场再度出现大幅下跌。恒生指数跌至17911.95点，跌幅为4.85%。而嘉实H股基金跟踪的恒生中国企业指数更是领跌，收于9202.7点，跌幅为6.31%，本周跌幅已经超过10%。

　　嘉实H股和嘉实海外中国股票基金共同重仓的工商银行、中国平安和中国神华分别下跌了7.57%7.07%和7.94%。嘉实H股重仓招商银行(微博)昨日下跌9.2%，中信银行跌幅为8.59%。

　　到底是生不逢时，碰巧赶上金融危机；还是自身实力不济，对市场研判出现偏差；又或者是跟风过头，高位接盘……这“高点魔咒”背后，究竟有哪些谜团？

　　高点魔咒一：嘉实海外遭遇金融危机

　　2007年10月12日，嘉实海外中国股票基金成立，成为首批出海的四只QDII之一。

　　当日，香港恒生指数收于28838.37点。而此时，恒生指数距离31985点的历史高点，还有11个交易日。

　　美联储降息、地产股持续飙升，在市场的亢奋下，港股市场充斥着一派热火朝天的景象。嘉实海外中国股票开始征战港股市场后的11个交易日，恒生指数一路上扬，周线更是呈现10连阳的气势，轻松攻下3万点关口。10月30日，恒生指数创下了历史新高31958.41点。

　　随后，由于港股市场的见顶回调，嘉实海外中国股票基金尚在建仓期，净值就出现了亏损。伴随着港股市场的一路下跌，2008年1月11日，嘉实海外中国股票基金开放日常申购时，单位净值只有0.859元，亏损了14%，将投资者套在了其中。

　　在其成立后的2007年四季报中，基金经理在工作报告中这样写道：报告期内，本着稳健投资的原则，我们严格控制了仓位，以最大程度回避系统风险，在股票配置方面，我们重点配置了香港地产、能源、零售等板块。然而，截止到2007年12月31日，嘉实海外中国股票基金的仓位就已达到了80.07%。而稍早成立的华夏全球精选，同期持仓比例只有51.77%。

　　和很多基金经理一样，2007年8月次贷危机引发的全球金融海啸，嘉实基金显然始料未及。不过，对港股市场充满信心，快速建仓，此后股票仓位始终在80%以上的投资策略，凸现出QDII投研团队对海外市场大势的预判能力明显不足。

　　高点魔咒二：嘉实H股择时失败买在山顶

　　如果将嘉实海外的出海遇挫，归咎为金融海啸的突然来袭，那么嘉实H股的“山顶建仓”，则完全是投研策略的失误。

　　成立于2010年9月30日的嘉实H股基金，也是赶上了其标的指数——恒生中国企业指数的一波强劲反弹。恒生中国企业指数从前期的11500点附近反弹至12400点，且反弹势头仍在延续。

　　《每日经济新闻》记者发现，嘉实H股基金采取了更为谨慎的策略。从基金成立后的净值走势图不难发现，该基金建仓速度缓慢。而在其10月28日打开申购赎回后，其建仓速度明显加快，基金净值波动明显放大。

　　正如嘉实基金对外回应的那样，为了选择一个好的时点，嘉实H股成立之初并没有立即建仓。也正是对“择时”的重视，使得基金错过了跟踪标的的反弹行情。

　　数据显示，自9月30日至10月28日，恒生中国企业指数上涨了897.62点，涨幅达到了7.22%。而当嘉实H股基金加快建仓脚步时，恒生中国企业指数已接近当时反弹高点。11月8日，恒生中国企业指数达到了14219.48点，创下了近一年来的新高。而由于错过的了较好的时机，嘉实H股基金也将仓位搭建在了山顶上。

　　此后，恒生中国企业指数一直表现不佳，嘉实H股基金的净值也同样跌跌不休，截至9月20日，其单位净值只有0.6922元。

　　高点魔咒三：嘉实黄金跟风发行又遇风波

　　第三次，嘉实黄金基金成立不久，就碰上了黄金1923美元/盎司的近期高点。

　　于8月4日成立的嘉实黄金基金，是一只FOF(基金中的基金)，主要投资于以实物黄金为支持的交易所交易基金。COMEX黄金当日价格为1659美元/盎司，并在一个月后，即9月6日创下了1923.7美元/盎司的新高，目前又回落到1800美元/盎司下方。这种局面这对于尚在建仓期的嘉实黄金基金又是一次考验。截至9月20日，嘉实黄金的净值为0.997元，封闭期累积的微弱浮盈又在开放后消失。

　　而此次赶上黄金价格回调，还在于“跟风”发行QDII黄金。

　　根据证监会公布的相关信息显示，嘉实基金曾于去年10月28日上报嘉实全球消费主题股票型QDII，并在去年11月2日被证监会受理，但到今年1月4日，嘉实基金主动撤回了募集申请。撤回后的第10天，嘉实再次火速递交申请，不过这次的基金是黄金QDII。

　　在股基难发的背景下，诺安全球黄金32亿元的首募让人眼红。嘉实基金有关人士此前也表示，发行“正是看中了黄金QDII基金的热销前景”。

　　一位投资多年的老基民向《每日经济新闻》记者表示，事实上，基金都愿意在市场火爆、高点位的时候发行，但并不合理。“一个有担当的基金公司应该是选择在低位发行募集。为了更多管理费，而忽视持有人的利益，显然是不负责任的。”