广发基金朱平：四季度行情看业绩

　　卢远香 潘伊纯

　　“大家都愿意做聪明人，不愿意做有智慧的人。聪明人是市场见底了，我再进去赚钱；有智慧的人，是只要预期未来一段时间有绝对收益就会进场。”面对上证指数连创新低，资金依然不愿进场的行为，广发基金副总经理朱平(微博)一语道破其中的玄机。

　　有十年以上从业经验的朱平，是投资圈的老人，历经三轮牛熊周期。在其看来，全球未来将进入一段低迷时期，对A股而言，国内政策放松已经没有操作空间，四季度市场能预期的刺激因素只有业绩推动，“现在就看谁能hold得住了”。

　　政策全面放松没有空间

　　《中国经营报(微博)》：有人称现在的市场有点像2008年，都在期盼着政府能出宽松的救市政策。你怎么看？

　　朱平：今年确实像2008年，市场震荡向下，不同的是今年下跌的幅度比较小。现在有一种观点是市场下跌会逼着政府重新放宽松，但更多人认为这不可能。2009年政府可以推出4万亿元，有了这4万亿，投资已经增长了一倍。但现在，政策已经没有空间。

　　政府要推出刺激政策，总得有落脚点。但现在保障房政策已经出来，一年要盖1000万套。公路、桥梁的投资增量已经占了GDP超过50%，也没有空间。货币政策方面，M2等各种数据显示货币的投放已经是过度了。换句话而言，四季度没有系统性机会。

　　《中国经营报》：从业绩或估值低的角度看，市场会有结构性的机会吗？

　　朱平：四季度唯一能期望的是业绩推动，只要经济不是快速下滑，GDP还是在增长，还有机会。另外一个刺激因素是信贷、资金放松，使得股市的资金压力缓一缓，能够有反弹机会。

　　不过，即便信贷放松，周期股的反弹也不会有惊喜。毕竟，我们的经济增长靠投资、出口和消费三驾马车，但现在是投资和出口这两个引擎熄火，看不到前景。因此，未来还是看成长股的投资机会。成长股分为以消费为代表的经典成长和科技股为代表的新兴成长。从弹性角度看，新兴成长的弹性比消费股的更大一些。这是因为消费医药已经形成稳定的模式，增长比较确定。而科技类公司的增长模式还不稳定，但有可能出现爆发式的增长。

　　看谁hold得住

　　《中国经营报》：经济增速下滑、通货膨胀这些因素对四季度的市场会有哪些影响？

　　朱平：长期来看，未来全球可能进入一段低迷的时期，全世界都看不到美丽的前景。这就像投资股票，会有一个故事，如果市场相信这个故事，它的股价就会上去。但现在全球看不到这样一个故事，你看不到技术带来的突破，也看不到中国有这样的因素。

　　另外，2008年以来积累的那些遗产，那些不好的东西还需要消化。2009年是各国都在刺激经济，都想把经济稳定住。但今年以来，世界各国都不得不去消化历史遗留的问题，大家才发现再平衡不是那么容易的一件事情。因此，全球可能会进入一段低迷时期。当全球经济处于低迷期，市场不会有大行情，用投资圈经常说的一句话就是没有系统性的投资机会。

　　《中国经营报》：A股什么时候能真正见底？现在该采取怎样的投资策略？

　　朱平：现在这个市场差不多到最后一个阶段，这个阶段是少动比较好，现在就看谁hold得住。目前的股市处于比较低的位置，你现在熬过了就有机会挣钱的。但还是有很多人不愿意去熬，因为在底部熬得很痛苦。大家都愿意做聪明人，不愿意做有智慧的人。聪明人是市场见底了，我再进去赚钱；有智慧的人，是只要预期未来一段时间有绝对收益就会进场。

　　具体到投资策略上，长期投资者可以按照2004、2005年的思路来操作，选择一些稳定成长的成长股，分享公司业绩增长带来的超额收益。另外，就是看四季度周期类股票是否有反弹机会。如果全球金融市场没有休克，估计周期股有反弹机会的概率偏大。