基金四季度大猜想：底部在哪里

　　⊙本报记者 丁宁

　　在此番披露的三季报中，基金经理也纷纷表达了各自对于四季度市场走势的预期。仁者见仁，在总体偏向谨慎的氛围中，各家围绕后市行情如何演绎展开“大猜想”。

　　政策底：紧缩“有余” 空间“不大”

　　南方绩优基金经理史博预判的着力点建立在政策的“转向”上：通胀下行的概率在增加，通胀问题解决之后政策重点可能从控制通胀转到经济增长。目前政府正在着手解决食品价格通胀问题，大宗商品下跌将会抑制非食品价格的上涨，从历史上看持续的流动性收缩、经济增速放缓都将导致通胀下行。

　　“展望未来，通胀有望见顶回落，货币政策继续大幅收紧的可能性不大，股市进一步下跌的空间有限。部分股票经过前期调整后，长期投资价值逐步显现。”华夏大盘王亚伟对于后市表达了谨慎乐观的看法。

　　经济底：“屋外”大雨 “屋内”小雨

　　交银施罗德主题优选认为，四季度欧洲主权债务危机将持续发酵，且难以看到有效的解决办法，对全球资本市场都具备潜在冲击可能。国内经济增长可能将继续缓慢回落，而通胀也将缓慢回落但客观来看绝对水平还将在高位。国内经济政策从持续紧缩将转化为相对平缓。

　　“对于未来一段时间的A股市场而言，国内宏观环境将略有改善。”嘉实增长邵建表示，通胀见顶是大概率事件，政策与流动性将略有放松，但持续巨大的股票发行与供给及新发公司的业绩变脸将持续压制A股市场。从国际方面来看，欧债仍将是较大的影响因素，我们预期近期欧债问题将有所缓和，但根本解决仍将需要假以时日。

　　市场底：“反弹”可期 “反转”需时

　　嘉实主题基金经理邹唯表示，从前期货币的过度投放以及经济的未来转型趋势来看，真实总需求的产生是需要通胀(成本)的持续下降，而这有赖于经济增速的持续放缓。在此期间，市场的每次上涨均要视为反弹，无外乎幅度高低而已。

　　华安宝利陆从珍也对四季度能走“多远”持谨慎态度。她表示对反弹持谨慎参与的态度，毕竟从整体看，国内、国外各方面的不确定性因素仍然较多，反弹的幅度和力度都较难把握。