基本面技术面共振 底部有待确认

　　马曼然

　　本周大涨存在着技术面与基本面的共振，技术上，2300点处于998点与1664点长期上升趋势线一带；基本面上，先是汇金在此位置强势介入封杀了权重板块的下跌空间，随后是温总理关于“适时适度进行预调微调”的表态，国家发改委确认通胀拐点，欧债危机暂时缓解等。

　　盘面上，本周的反弹与之前几次反弹有所区别，首先，持续性强，日线连续收阳，周线收出阳包阴组合，且量能持续放大，提高了见底的概率；其次，龙头热点突出，以中体产业为首的文化传媒板块出现“井喷”走势，许多个股出现连续涨停；另外，外围市场环境回暖，尤其是香港股市本周也收出大阳线，中资金融股暴涨对相关AH股带动明显。

　　技术底还需进一步确认

　　技术上看，上证指数已呈现出“双底”形态，但还没有完成对“双底”的颈线位2450点的有效突破，后市能否突破对行情向纵深发展意义重大。另外，银行股起到中流砥柱的作用，银行股指数走出大“双底”形态，并突破了“双底”的颈线位，银行股中期见底特征明显，有利于稳定大盘。(见图1、2)

　　香港波浪大师许沂光本周再次将目光投向内地，他认为，上证指数完成了对下降楔形的突破，意味着短期底部已现(见图1)。中期底，要看时间周期，按照上证指数月线40月循环底周期计算，理论上上证指数的40月循环低位将会在2012年2月出现。倘若以周期长度加或减15%计算，低位可能在2011年8月至2012年10月出现。

　　经济“化疗”结束，“滋补”或将开始

　　消息面近期暖风频吹，先是欧债危机解决方案逐渐明朗，国家发改委确认通胀拐点，三年央行票据先是下调发行利率一个基点，之后又被停发，显示央行再度释放微调信号，随后国务院又对服务业由目前的征收营业税逐步调整为增值税，被视为结构性减税由此拉开序幕。其中最为重要的是温总理本周关于“适时适度进行预调微调”的表态，被业内理解为宏观经济政策重心将由之前的“抗通胀”转为“保增长”。

　　市场期待下一步宏观经济政策的“微调”举措渐次推出。业内人士分析，“预调微调”发出了货币政策适度变奏的信号。在复杂的国内外经济环境下，大规模放松银根和降息、全面下调存款准备金率的可能性并不大，而信贷松动可能成为货币政策微调的举措之一。整体上，如果四季度信贷政策有所松动，全年的新增信贷可能突破7万亿元。

　　国泰君安确信，政策的底牌已经全部看清，紧缩的货币政策以及宏观调控已经告一段落。市场将迎来期待已久的上涨。国泰君安还对比了2008年与2005年的两次底部的债市与股市的相关性，认为9月开始，债券市场上各个品种都迎来了今年最重要的上涨。债券市场对于政策和资金面的理解往往都会领先于A股市场几个月时间，这在2005年以及2008年都看到了同样的现象。

　　另外，对于市场开始担心的上市公司业绩增长问题，近期汇丰公布的10月份PMI预览值回升至51.1，为4个月来首次上升，表明制造业放缓的势头似乎有所好转。同时考虑到现在紧缩政策已经到头的大背景，未来经济硬着陆的几率越来越低。

　　中金公司宏观经济分析师彭文生分析，汇丰PMI预览指数51.1，无疑是正面的发展，但还不能认为经济已从放缓转为加速增长。后市还要关注定向宽松对中小企业信心的改善情况。

　　私募基金在经历大规模平仓后，本周部分私募也开始看多做多。重阳投资董事长裘国根8月份还发表了“A股仍无希望”的言论，本周便明显转多，认为将迎来一波中期反弹行情。他认为，A股今年比欧美股市跌幅更大的原因不在于中国经济，而应归结为流动性或者说是货币紧缩，“2008年A股先见底，是因为中国政府采取货币宽松政策，2009年A股先见顶，也是因为政府率先收紧流动性。现在紧缩两年多了，种种迹象表明，紧缩政策开始转变了，股市也该迎来休养生息的机会了”。